|
在"以股抵债"的金融创新出台以后，市场关注的焦点就集中到哪些股票大股东占用资金较为严重，有可能进入"以股抵债"的试点。同时传闻中有"以股抵债"意向的个股如莲花味精(资讯 行情 论坛)、华北制药(资讯 行情 论坛)、三九医药(资讯 行情 论坛)等都与电广传媒(资讯 行情 论坛)出现走势异动，似乎又一个淘金的机会出现了。对此，我们想特别分析一下哪些公司有更强的"以股抵债"欲望。
首先，并非所有的大股东都愿意以股权抵偿债务，比如武钢股份(资讯 行情 论坛)在增发新股时大股东之所以参与增发，很重要的原因是它如果放弃，有失去绝对控股地位的风险。因此资产质量好的上市公司，大股东决不会轻易减持股权，因为它很可能拿着现金找不到比控股的上市公司盈利更好的投资。不难看出，有"以股抵债"传闻的均属于盈利能力一般的上市公司，比如莲花味精。
其次，如果上市公司具备再融资能力，大股东也不会减持股权，因为在高价再融资以后会提高股票的每股净资产，意味着未来转让时可以卖出更好的价钱。其实，再融资能力与盈利能力是一致的。换一句话说，大股东愿意减持股权，意味着它对保持上市公司再融资能力已经没有信心。以电广传媒为例，每股净资产高达7.12元，要保证净资产收益率在6%以上，每股收益必须0.42元以上，大股东必须确保上市公司每年净利润在14000万元以上，而2003年公司净利润不足5000万元。
第三，如果公司每股净资产较低，与股价有较大差价，大股东可能也不会轻易减持股权，毕竟在国有股减持定价到底是市价与净资产之间的什么价位，政策上还没有定论，理论上还有卖高价的可能。
我们根据以上结论，不难分析为什么电广传媒可能成为"以股抵债"的第一股。该股每股收益逐年下降，净资产收益率从2001年以后已经降低到3%一下，未来三年内不可能再融资，这表明公司股权对大股东的吸引力降低。而公司目前每股净资产在7元以上，比市场平均股价6.3元还高，更远远高于市场平均净资产，虽然股价仍在10元以上，但市净率只有1.5倍。假如公司业绩不能改观，股价继续滑落的机会较大。将来国有股减持的价格不会比现价高很多，卖价更低的可能性极大，因此大股东完全乐意现在减持股权，卸掉占用上市公司股权的罪名。
因此，从投机炒作的角度，投资者可以电广传媒的财务特征去挑选最有可能"以股抵债"的公司，虽然投资价值不大，短线炒作还是可以的。
| 
