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昨日中国联通(资讯 行情 论坛)股价走势弱于大盘，逆势下跌0.30%，而沪综指则上涨0.34%，由此使得市场开始探讨中国联通如此的走势究竟是低调迎接今日上市的15亿配股呢还是因为担心难以承接如此庞大的配股额而有资金提前离场呢？
从目前的信息来看，移动业务运营商们的竞争压力可能较去年有点缓解，这主要得益于两方面的信息，一是信息产业部下达了关于进一步加强电信资费监管工作有关事项的通
知，通知中强调电信企业集团切实加强对电信资费的内部管理与规范的责任，如此通知表明了监管者加强电信资费监管的意愿，各种恶性价格竞争有望收敛。
二是由于基础运营商的利润增长放缓，甚至传出了个别基础运营商业绩不增反降的信息，再加上3G牌照的现场实验尚需改进，受此影响，业内人士将原先预期的3G发放在2005年初推迟到2005年下半年甚至2006年初，受此影响，中国联通的业务竞争预期相对降低，有利于2004年与2005年中国联通业绩的稳定增长。
此次中国联通的配股方案是10配3股，每股配股价为3元，共计配售15亿股，募集资金45亿元，是沪市有史以来的最大配股计划，正由于此，市场担心如此庞大的筹码在今日上市后会否有资金承接，会否造成市场压力。
对此，我们认为不必担心，一是因为配股方案设计有利于二级市场的股东，此次联通配股的募集资金主要用于收购联通BVI公司的股权，收购价格为联通BVI在2003年12月31日经审计的每股净资产值，如此计算下来，可收购BVI8.26%的股权，对应的净利润为3.5亿元，这样收购的市盈率为12.6倍，较配股价18.8倍折价33%，如此来看，并不会导致中国联通A股股东的收益摊薄。因为公司收购前持有BVI股权为77.42%，收购后持有82.1%，扩张比例为11.19%，但此次配股后总股本仅仅增长7.62%，，所以，每股收益不降反增，有望增厚3.2%，正由于此，有机构投资者预计中国联通在2004年每股收益达到0.19元，较目前的股价来说，动态市盈率只有17.26倍，存在着一定的合理性。
二是基金重仓股的特性也意味着筹码的锁定。据二季度基金季报来看，基金目前共持有62758万股，虽然较一季度的83437万股下降了24.78%，但毕竟仍然占到配股前流通股本12.55%，而且此次配股之所以出现大剂量的包销，主要还是因为部分基金与承销商存在着关联关系，不能参与配售，所以，才有了包销。如此推测，基金们绝大多数参与了配售，这样一来，基金仍然是中国联通的最大拥趸者。
受此影响，我们认为，中国联通今日15亿股的配售上市，成交量肯定会放大，换手率可能会达到10%以上，但股价波动空间并不大，一方面是因为原始筹码不会砸盘，抛盘不大；另一方面部分仓位较轻的基金们又在寻找能够持有的蓝筹股，所以，经过配股后，每股收益增厚的中国联通极有可能成为他们关注的焦点。如此一来，买盘也很踊跃，所以，中国联通上市，给大盘难以造成大跌与大涨，对市场最大的贡献可能就是做大了成交量。(江苏天鼎 秦洪)
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