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华夏证券研究所 赵献兵
电价上调直接增加了用电企业的生产成本,但拥有自备电力资源的企业却相应获得了不同程度的比较优势。对于化工生产型行业,电力能源无疑是构成其成本的重要因素之一。一般情况下,电力成本约为化工生产成本的10%左右,但若对于高能耗的化工企业而言,这一数字高则达到60%至70%。总体上,化工公司的电力瓶颈制约主要体现在两方面:电价上调及拉闸
限电。事实上,日前国家发改委对销售电价水平作出调整,调整幅度按全国平均每千瓦时提高2.2分钱左右,较原先预计的1.4分的上涨幅度为高,上网电价则提升0.7分左右。并且,在调整南方、华东、华中、华北4个区域电网电价的同时,接下来国家发改委还将对东北、西北地区电价进行调整。电价上调直接增加了用电企业的生产成本。但另一方面,拥有自备电力资源的生产企业却相应获得了不同程度的比较优势,特别对于高能耗的化工企业,这一效应越发明显。
高能耗化工企业电力成本大
化工企业涉及多个子行业,相比较,氯碱及磷化工是化工行业中的用电大户。资料显示,氯碱行业中电石、烧碱及聚氯乙烯的吨耗电量分别约2800度、2000度与5000度。若以0.35元/度左右的电价测算,则上述三种产品的吨用电成本分别约为980元、700元与1750元。若电价上调1分钱,则将使电石、烧碱与聚氯乙烯的用电成本约上升3%。事实上,烧碱、聚氯乙烯产品生产中电力成本分别约占60%、50%。依此,电价上调1分钱将使烧碱、电石法聚氯乙烯的总生产成本约增加1.8%与1.5%。若以目前烧碱1800元/吨与聚氯乙烯8000元/吨的市场价测算,则电价上调1分钱将使烧碱与聚氯乙烯生产企业的净利润产生约18%与10%的影响。
对于磷化工行业而言,电在黄磷、热法磷酸及下游三聚磷酸钠、六偏磷酸钠等磷化工产品生产成本中均占较大比重,特别是,黄磷生产成本中,电力成本接近70%。一般地,黄磷吨耗电约14000度,相应地热法磷酸、三聚磷酸钠、六偏磷酸钠的吨耗电分别约5200度、4900度与6000度。初步测算,若电价上调1分钱将使上述四种磷化工产品的的每吨电力成本分别提高200元、75元、70元和85元。若以目前四种产品的市场价格为基础,则电价上涨1分钱将直接对其净利润影响程度也在10%以上。
依据上述高能耗企业生产成本电价弹性的敏感性判断,则静态地看,此次电价的上调对氯碱及磷化工行业中高能耗产品生产企业的利润影响程度应在两位数幅度。
“触电”化工企业利润空间扩大
电价上涨直接压缩了相关高能耗用电企业的利润空间,但动态地看,电力能源的涨价又可望助推用电企业产成品的价格上涨。如此,则高能耗化工企业受电价上调的实际影响程度应小于上述的静态测算。但不管如何,在电价上涨及电力瓶颈显现的经济环境下,“触电”化工企业无疑将成为最大的受益者——自备电厂使相关企业免受外部市场电价上调的不利影响,而反过来却享受“成本推动型”产成品价格上涨带来的利润空间。
如英力特(资讯 行情 论坛)(000635)经过重大重组后,英力特电力集团成为公司第一大股东,而英力特电力集团的实际控制人为宁夏电力公司,目前公司正积极向氯碱行业积极拓展。其2003年年报显示PVC等树脂与电石高能耗产品的业务收入已占公司主营业务收入的比重分别为39%与18%,并且公司出资11178万元(控股40%)的12万吨PVC项目计划将于2005年5月投产；电力供应保障支撑了公司氯碱主业的持续发展,事实上英力特集团在入主英力特(000635)之初便向英力特置入了5000万千瓦的发电机组,目前正发挥积极作用。
再如湖北宜化(资讯 行情 论坛)(000422)持有宜昌宜化太平洋热电有限公司(注册资本2998万美元)36.5%的股份,鉴于此并充分发挥公司所在地水电资源丰富的区位优势,公司及控股子公司宜昌宜化太平洋热电有限公司正进行高能耗特点的氯碱及PVC项目投资；截至2003年年底,公司氯碱工程与PVC工程已分别投入9981万元、8418万元。
再如新安股份(资讯 行情 论坛)(600596)2003年年报显示公司的磷酸(及磷酸盐系列)与电销售业务收入分别为629万元与3578万元；兴发集团(资讯 行情 论坛)(600141)拥有的高岚河电站、九冲河电站及三堆河水电站等为公司黄磷、三聚磷酸钠等磷酸盐高能耗主导产品的生产提供了电力保障。
可望于2004年及2005年实现明显新增产能的“触电”类化工上市公司可重点关注：如湖北宜化(000422)、新安股份(600596)、兴发集团(600141)、英力特(000635)。
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