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125家基金公布了二季度季报，从中我们看到了煤、电、油、运等板块仍然受到基金们的青睐，但是否就意味着这批老重仓股仍然会有所作为，继续给基金带来丰厚回报？
老重仓股分类
二季度沪深两市经历了急风暴雨般的下跌，从而使得一批基金受制于流动性陷阱，
对仓位结构的调整未能作到市场满意的程度。不过，基金们仍然在努力跟上市场的步伐，至少对汽车板块进行了极其明显的减仓。除了上海汽车(资讯 行情 论坛)仍然留在基金重仓股之中外，长安汽车(资讯 行情 论坛)、一汽夏利等个股甚至被基金清除出重仓股50强行列之外，由此可见基金们对汽车股的态度。
正由于此，我们看到了基金重仓股的分类主要集中在四类个股中，一是电力，包括长江电力(资讯 行情 论坛)、国投电力(资讯 行情 论坛)等受到了基金的喜爱；二是以机场、港口为代表的运输行业，上海机场(资讯 行情 论坛)、白云机场(资讯 行情 论坛)、上港集箱(资讯 行情 论坛)、深赤湾(资讯 行情 论坛)等个股仍然是基金的重仓股；三是煤炭板块，神州股份(资讯 行情 论坛)、山西焦化(资讯 行情 论坛)、神火股份(资讯 行情 论坛)、西山煤电(资讯 行情 论坛)等一季度的基金重仓股仍然出现二季度的基金投资组合中；四是石化，包括中国石化(资讯 行情 论坛)、扬子石化(资讯 行情 论坛)等个股仍然是基金的宝贝。
老重仓股的新压力
从基金重仓股的品种来看，基金们的操作思路已渐趋保守。可以说，其操作思路正在由2002年四季度的积极进攻型向被动防守型转化。例如目前基金重仓股带有明显的抗经济周期的特征，电力、运输等行业无论经济周期或高或低，他们都能保持盈利。老基金的仓位较重与新基金的仓位较轻更是体现出新基金进取性不足，而老基金则被动持仓的市场特性。
基金们的这种被动防守思路正受着市场新的压力考验。一是电力、石化行业的景气周期似乎越来越接近拐点。尤其是电力行业将在今年下半年至明年初面临着环保费用的提升、煤炭价格的狂涨以及机组利用率已达极限的压力。可以说，今年三季度是电力板块业绩的拐点，随后电力板块的盈利能力会有所下降。这可能也是华能国际(资讯 行情 论坛)、申能股份(资讯 行情 论坛)、粤电力(资讯 行情 论坛)等火电股龙头出现股价重心持续下移的根本原因。二是产能的限制。虽然港口、运输等从属于公共事业，也得益于目前经济增长的瓶颈预期，但问题是，此类个股的产能已达到极限，再度扩张的可能性不大。上港集箱、上海机场、盐田港(资讯 行情 论坛)等公司均有资源都已尽用的压力，而在新产能未达产前，此类个股的成长性难以看好。如此就意味着这些重仓股虽然可以起防守的作用，但一有风吹草动，此类个股照样会上演高台跳水，就如同上周五石化板块在一些传言的影响下破位一样。所以，基金老重仓股未必就是好股。
魅力犹存
当然世事无绝对，老面孔有时候也能够获得新动力。对基金老重仓股的关注关键在于他们能不能获得新的增长动力，如果能的话，其就是一个好的投资品种，否则就得敬而远之。就目前来看，基金老重仓股获得新动力主要靠两大因素的推动：一是能否获得行业预期的变化。这一点，在目前来看较为困难，因为煤、电、油、运等板块的行业景气已经热得不能再热了，指望这些行业再上一层楼很难。倒是招商银行(资讯 行情 论坛)、浦发银行(资讯 行情 论坛)等银行股还有可能面临行业价值的重估。因为银行业虽然有银根紧缩的影响，但由于存在着拓展新的利润增长点以及市场占有率的优势，所以该板块还是可以继续关注的。
二是能否获得新的利润增长点或者说产能能不能再度扩张，以迎合经济增长瓶颈行业所带来的机遇。电力板块就存在外延扩张，即收购电力股权或有新的机组投产发电的动力。尤其是长江电力，该股是基金重仓股的老面孔，而且在未来数年内仍会继续留任。因为该股在未来数年内能够持续收购三峡公司的电力机组从而达到利润的持续增长，值得关注。另外，上海机场、上港集箱、兖州煤业(资讯 行情 论坛)、西山煤电、金牛能源(资讯 行情 论坛)、国投电力、中远航运(资讯 行情 论坛)、南京水运(资讯 行情 论坛)、中海发展(资讯 行情 论坛)等个股也还是可以关注的。
江苏天鼎 秦洪
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