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◎ 股权分置能否全面解决
◎ 经济增长放缓影响企业效益
大盘演绎了7月份的第二个黑色星期一，基本面消息被市场解读为利空，以致出现较大跌幅。股指低开低走，午后跌势有所趋缓，尾盘接近日低报收，成交比上周五缩减二成多
，处于交投低迷状态。盘面呈现普跌现象，大盘股中交通运输、汽车、煤炭、石油表现较为抗跌，石化和网络、电脑等科技类股处于领跌位置。因此，有必要对利空因素进行解读，来对后势能否再创新低进行一下判断。
首先，中石油海归存在变数，并非下跌的原因。针对有消息称，中石油将发行100亿A股，筹集资金大约300亿-400亿元，预计9月上市。中石油公共关系处处长毕建国表示，公司确实一直在研究A股上市的事宜，但暂时没有上市时间表。这一解释相当模糊，公司并未表态是否将发行材料上报，只是在解脱此次大盘下跌的责任而已。不过，近期中国石油在香港的股票并未上涨，同很多中资股一样出现了大幅下挫，可见近期发行A股的可能不大。此次下跌并非中石油的传闻导致，石化股的纷纷下挫，只是基金在调整持仓结构，继续在分散持仓，降低重仓股的持仓比例。不过，中石油仍将是后续市场对资金面担忧的潜在因素。
其次，股权分置难以全面解决。上周六“股权分置与资本市场制度风险座谈会”在京举行，与会的诸多专家学者认为解决股权分置时机日趋成熟，应抓住有利时机尽快推行试点，使股市形成稳定预期。此次会议由国务院发展研究中心金融研究所、中国银河证券等主办。从主办方的构成上看，前面两者落差较大，而且没有国资委和证监会等相关管理部门。近期重提解决股权分置是政府已有方案在考验市场吗？从专家学者的讲话中，迫切解决股权分置的意见一致性较强，但方式、方法却有较大差别。因此判断管理部门至多会拿出几个试点，全面实施的概率很小，而且试点多会具备利好效应。
最后，经济增长放缓影响企业效益。从4月份全面实施宏观调控后大盘的走势看，宏观经济对市场的影响相当之大。在日前召开的“中国经济发展走势与宏观调控走向高层论坛”上，权威专家作出预测全年GDP有望增长9%，似乎态度十分乐观。今年上半年GDP增幅为9.7%，下半年会在8.5%左右，环比下降约在1个百分点多。招商基金的报告预计上市公司2004年盈利至少下调一成，与预测的GDP增长状况较为吻合，而报告称2005年下调幅度可能会更大。对比南方基金、华安基金、国泰基金的报告，没有像合资基金公司-招商看得如此空。倘若那样，则意味着“软着陆”变成了“硬着陆”。新的投资体制改革能否取得成效，是决定我国经济未来走向的关键。目前看，利空效应并不大。
短期看，大盘技术形态有所转淡，市场仍将进一步消化利空消息，仍有一定下跌空间，不过空间不会过大，建议投资者对煤、电、油等能源股不宜杀跌，其余股票可考虑减持。(张刚)
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