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做多依据：
1、前期双底构成技术面的支撑
市场资金面紧张、宏观调控是本轮大盘内因，这导致了1783到1376超过400点的下跌。在大跌400点之后，市场已经阶段性消化了宏观调控对股市的影响。市场的自发力量造就
了前期双底的左侧底部，并且上涨的过程中伴随着成交量放大。这是一部分增量资金愿意进场的主要点位。而双底右侧的形成则来源于外部力量的推动，这个外因推动型的上涨最终还是为内因所主导，从而使得股指从新回到左侧市场底的位置。这个位置具有较强技术支撑。
2、阶段性热点开始局部酝酿，星星之火，可以燎原。
本周汽车股、通信股成为成为弱势中相对有持续性的做多品种。汽车股的龙头品种是江铃汽车(资讯 行情 论坛)，该股在底部筑底过程中梅开二度，这表明一部分多头资金已经从短突的运做方式向持续运做的方向转换。而通讯股如长江通信(资讯 行情 论坛)等由于行业开始逐渐转暖受到增量资金的不断增援，开始出来了独立的行情，成为"一九定律"中"一"的新组成部分。而中小板的持续活跃开始产生赚钱效应，对多头资金也是一个很大的鼓舞。
做空依据：
1、权重股成为基金新减仓对象，成为市场的主要做空动力。
被诸多权威证券研究机构和基金经理认定行业景气还将延续1~2年的石化行业周五猛然成为市场最大的做空力量。齐鲁石化(资讯 行情 论坛)、扬子石化(资讯 行情 论坛)、上海石化(资讯 行情 论坛)、中国石化(资讯 行情 论坛)"四大金刚"集体高台跳水。从大的技术形态来，这些股票大的右侧头部已经用市场下跌的方式而不是以行业景气度恶化的方式来完成。这对二级市场投资理念的摧残是级具震撼性的。在前期双底形态的反弹中，中集集团(资讯 行情 论坛)、安泰集团(资讯 行情 论坛)等业绩优权重股的强劲上涨刚刚从怀疑一切、否定一切的市场氛围中寻回一点价值的尊严，而本周依然处于景气行业的石化股的暴跌又把这个尊严给击得粉碎。从阵营来看，石化行业是属于"一九定律"中"一"的部分，这对于刚刚把资金往"一"里面的股票调集的基金来说也是一个严重的考验。
2、资金面仍不乐观，发动大行情的存量资金和增量资金有限。
截止7月23日，119家股票型基金已经公布其2004年度投资组合报告。相关数据统计显示，老基金的平均仓位为69.15%，跟一季度71%左右的仓位降低实在有限。这表明在大盘大跌20%之多，多数老基金基本上都是眼睁睁看着大盘下跌400点或者仅仅是对内部投资组合结构进行调整，并没有大幅度降低整体仓位。如果没有运用国债回购的手段放大操作，基金的最高仓位只能是80%，69%的仓位显然是个太高的仓位。这决定了整个基金没有足够的现金来发动大行情，只剩下运用较少的现金或者回购融入的资金进行局部行情的运做。而这种运做的目的演化成拉高出货的概率更大。这在最近两周的权重股表现重得到一定程度上的表现。
而今以来成立的9只新基金的加权平均仓位只有33.86%。股票基金持股比例最高的是嘉实服务，比例为52.97%，最低的是银河银泰只有21.75%。当然，这仅仅是6月30日的数据，大盘上下震荡筑就双底之后曾经放过量，新基金有可能建立新的仓位。但从这个双底构筑过程中上涨的品种来看，存量资金作为的可能性更大一些。因而增量资金迟迟不入场将会延缓行情发动的时机。
一目了然：从目前的市场来看，多头的局部行情还没有对空头的地位造成根本上撼动。下周如果权重股继续砸盘的话，大盘有望在完成最后一跌后成功筑底。(三元顾问 陈林展)
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