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国金投资
本周市场先抑后扬，虽然周五午市后开始回升，并将早间留下的跳空缺口补掉，但周四大跌阴影尚未为完全消除。从盘面走势分析，本周前三个交易日，指数基本上处于上周五放量大阳线的半分位进行缩量强势横盘整理，但在周四市场出现了往下突破的趋势，并在技术上沽穿了30日均线，虽然周五尾盘股指出现反攻，但整体上延续了第三次探底的趋势。
就近期盘面的戏剧性变化分析，我们认为，主要是一些利空传闻对于市场的走势起到了一定的作用，比如市场传闻中石油发行A股不久将提上日程，保险资金赎回基金资产以及传闻6家券商申请破产方案已上交等。但是从正规渠道披露的消息看，似乎找不到重大利空，反而固定资产投资增幅明显回落，基金净值突破3000亿，而周四在上证报头版公布了近期市场的融资压力在逐步减轻的消息。
就近日盘面的运行情况而言，我们注意到周四的调整市场中大部分股票均出现了不同程度的下跌，包括基金在二季度减仓的品种比如，钢铁、汽车等，另外，二季度基金开始增仓的品种比如石化、煤炭、机场等运输板块也出现了较大幅度的调整，其实这个就比较有意思，一方面，到周三为止，119只基金已经公布了2季度的持仓情况，其中我们可以发现，前期成立的一些老基金整体上在这波大盘下跌的行情当中，仓位仍然是比较高的，我们可以看一下数据，一季度基金的仓位在72%左右，而二季度末，扣除新基金的影响，老基金的仓位整体上仍保持在60—80%左右，那么也就是说在这波下跌行情中基金基本上没有怎么大规模的出货，而新基金截止到6月末仓位保持在20%的轻仓状态；另外，从今年中报的情况看，基金二季度加仓的煤炭、石化包括物流板块整体上业绩都较为理想，部分品种的市盈率仅为10—15倍左右，那么如果说从这几点上看，目前这个行情更象是底部震荡、机构换筹的行情。
另外一方面，结合周四周五这两天的盘面热点分析，周四周五早盘的下跌，做空动力主要来自于石化股，这一点跟传闻中石油内地发行A股有一定的关系，但我们同时注意到，周五这个行情，除了石化股继续出现较大跌幅之外，中国联通、长江电力这两家指标股均出现探底回升，而蓝筹股当中的煤炭、家电、机场、港口、运输包括科技股等一些板块整体上出现放量上涨的现象，尤其是白云机场、海油工程、烽火通信今日均创出了近期的新高，而中海发展、上海机场、深圳机场、美的电器还接近创新高的位置，更值得注意的，从周五的盘面看，上述一些个股成交量都没有明显萎缩，相关品种，比如西山煤电、国阳新能、海油工程、白云机场今日上涨的成交量较周四反而出现了明显放大的迹象，从今年蓝筹股的市盈率来看，这批股票已经明显是具备投资价值的，而昨日的下跌我们认为更可能的是借助利空的传闻借机洗盘的行为。
从大盘的走势上分析，大盘经过1783点以来的连续急挫后，目前大盘中期筑底过程就应该仍在进行中，而不是已构建完毕。需要指出的是，从2002和2003年阶段性底部的构筑过程情况看，底部区域的形成一般都必须花费一定的时间与空间来完成，而从空间上看，这次大盘最大的跌幅是23%，空间方面基本已经达到了调整的目的，但时间上或者从股指走势的形态上似乎还不支持直接上冲的走势；操作上，目前在没有找到合适的建仓品种的情况下，重点关注煤炭、石化、运输类个股还是最为恰当，近几天这些品种经过大幅调整后，很好的消化了前期的获利盘，随时都有二次拉升的可能，对于轻仓的中线投资者来说，逢低都还是介入的时机。
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