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根据最新的统计，现在基金的总体份额已经超过3000亿元，占两市流通市值的1/4，成为实力最强的机构投资者。在基金二季度报告中，普遍对自己的二季度操作策略“认错”，那么接下来谁又将为基金的匡正付出代价呢？
一、击鼓传花的历史
证券市场散户投资者已经很久没有享受到证券市场发展的果实了，最辉煌的时候恐怕是1996年的“大牛市”了，当时可谓是人人炒股，收益的情况也不错，摆脱了三年治理整顿，股市着实让大家欢喜了一番。此后上市的股票越来越多，而投资者却找不到盈利的感觉，几年来，对投资者的调查统计显示，“七亏二平一赢”成为了证券市场的定律，投资大众长期的亏损，使证券市场对其已无吸引力，其长期滞留在股市的原因，无非是寻找股票的解套机会，而结果却是越解越深。
做为中介机构的证券公司，由于有国家的进入壁垒和保护政策，长期以来没有改变“靠天吃饭”的基本格局，资本市场的发展为其生存提供了土壤，但是内部存在的问题却迟迟不能得到解决，这一两年来随着国债回购事件、挪用客户保证金、委托理财中的违规操作等问题的揭露，导致了券商的信任和生存的危机，一些券商已经破产，还有一些危机重重，而券商和一些私募基金、上市公司联手以“做庄”的模式炒作的股票，在价值理念逐渐深入人心和证券市场国际接轨的大背景下，已经成为了烫手的山芋，稍有风吹草动，就会出现连续跌停的现象。2001年的银广厦、东方电子(资讯 行情 论坛)的覆灭，今年以来德隆类股票的下跌，以及近期南方证券的托管、华夏证券的危机，无一例外，都与“做庄模式”有关。
2001年以来，券商的实力大大降低，而伴随着开放式基金的发行，证券市场的话语权转向了基金。基金整体每一次大幅的增仓，证券市场就会大涨，但形势比人强，今年以来基金出现的整体的判断性的失误，使市场的危机空前加剧。二季度老基金持仓的比例平均为69.15%，较一季度的73.9%无质的差别，并且持股的品种中没有大的变化，持股集中度的趋同化使基金在宏观调控面前软弱无力，而面对低迷的市场，基金持仓的结构性的调整和投资策略的变化谈何容易，谁会接手基金的重仓股呢？
二、击鼓传花的现实
在这场击鼓传花的过程中，不同的投资者用自己的力量，推动着市场的扩容和指数的上涨，从资金供应者的角度出发，我们认为，个人投资者和券商投入股市的新增资金十分有限，没有能力接下老基金巨大的抛售筹码；而新基金的规模有限，并且其对市场的看法和投资策略发生了改变，也不愿接手；社保基金、企业年金等更是保命钱，直接投入股市的可能性不大，且存在着一定的法律界定，“远水解不了近渴”。
那么，老基金筹码的调整将会主要以自我的力量为主，采用反反复复拉锯的行情，制造市场的反弹。而一旦这种自救性质的特点被市场所认识，基金重仓股的调整将不得不以下跌的形式完成，大盘也会随之破位。(巨田证券 李江林)
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