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昨日，沪深两市股指未能继续维持小幅整理的格局，在下午出现单边下行的走势，且随着成交量的逐波放大，跌幅也一波大过一波。在放量下跌中，多方几无还手之力，两市最终均以中阴线报收。成交量方面，深市基本与周三持平，而沪市则有30%以上的放大。
近日，基金的二季度投资组合公布完毕，从中可以看出基金对市场的态度及操作上的一些调整。首先，基金对后市的看法并不很乐观。老基金主动调减股票仓位，新基金建仓
速度比蜗牛还慢就是最明确的表态。另外，一些基金在1400点左右时决定分红也是一个有力的佐证。其次，新基金在谨慎推进中显露出过多的迷惘和无奈。迷惘的是看不清后市，不敢放开手脚“大干快上”；无奈的是这么多基金持有人盯着，必须得做些什么。于是，在没能开拓出属于自己领地的情况下，只能在老基金的地盘里赚赚差价。所以，我们看到新基金的仓位通常较轻，而且持有的股票也大多是老基金“饭碗”里的。第三，在被动持仓的同时，基金也在寻机进行仓位的调整。从总体的调整来看，基金的价值投资思路没有变，成长性尤其是行业景气程度的变化仍然是基金仓位调整的主要依据。
深圳市政府日前出台了加强发展资本市场工作的《七条意见》，也引起了市场的关注。从意见的内容看几乎没有什么新意，基本在国务院《九条意见》的框框里照葫芦画瓢。在目前因江苏琼花事件而使中小企业板甚至深交所受到广泛质疑的情况下，深圳市拿出这个《七条意见》，力挺深交所的意图是很明显的。但这《七条意见》能不能产生正面作用，还很难说。
从市场表现来看，昨日的大跌并不是受到基本面因素的影响，而是受到核心资产股中大批权重股的下跌所带动的。第一，基本面上，虽然宏观调控措施有趋稳的态势，但中线加息的压力并未完全消除，市场始终觉得处在阴影之中。第二，资金面上，短线市场一直处于偏紧的状况。虽然高层有关人士表示新股发行的速度会有所减慢，但也“只听楼梯响，不见人下来”，新股发行依旧保持高速。第三，技术面上，股指无法摆脱30日均线的压制，上周五虽然向上突破了30日均线，并连续几日收在它的上方，发出趋向积极的信号，但昨日中阴的向下破位，已显示出市场对拓展上档空间的信心不足。第四，热点方面，在上周末的上涨中，核心资产和中小企业股的携手上涨一度刺激了市场，但随着本周这两个板块归于沉寂，市场再也没有形成有效的热点切换，决定了股指短线无法获得持续上行的动力。
在目前的形势下，多空双方均没有能力在短时间内获得决定性的优势，使股指向一个方向大幅地突破。因此，短线后市股指在无法筑成双底的情况下，可能会保持箱型震荡的走势。技术上看，箱体的上沿和下沿分别在1460点和1380点一线。
结合基金的二季度投资组合和上市公司半年报情况，建议投资者后市重点关注基本面有较强支撑的几个板块。一是交通运输股，主要是航空、机场、港口、集装箱运输及制造类个股；二是能源股，主要是煤炭、电力股；三是部分有色金属股，如铜、锡、钨等的采掘冶炼个股；四是金融股，主要是银行股。
申银万国证券研究所 徐明
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