钢铁股出现“退烧”迹象 | |||||||||
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http://finance.sina.com.cn 2004年07月21日 09:10 新闻晨报 | |||||||||
□贺宛男 今年上半年受宏观调控影响最大的钢铁行业,其中期业绩尤其引人关注。从已公布半年报的南钢股份(资讯 行情 论坛)、济南钢铁(资讯 行情 论坛)、韶钢松山(资讯 行情 论坛)和太钢不锈(资讯 行情 论坛)来看,其“两降一升”问题引人注目。
应该说,四公司业绩均堪称骄人(见下表),若以中期业绩简单乘以2,公司市盈率分别仅7倍、8倍、5.5倍和7倍,市场却不为所动,看来同中期指标的“两降一升”有很大关系。 “两降”一是利润率降,二是现金流量降,一升则是负债率升。 尽管利润均呈现大幅增长,但上半年钢铁公司的利润率却出现相反走势。以南钢股份为例,营业利润率从今年一季度峰值13.3%,猛降至二季度3.58%,上半年平均为8.52%,比2003年全年11.46%下降约3个百分点。实际上,该公司一、二季度销售额均为25亿元左右,可一季度营业利润高达3.36亿元,二季度居然跌至8790万元,宏观调控之惨烈由此可见一斑。 二是现金流量降。以南钢最为明显,其经营活动产生的现金净流入从上年同期2.97亿元减至-1.48亿元,公司解释说,主要是预付南钢集团下属国际贸易公司4.49亿元,用以进口原料所致,另一方面存货也增加六成。 负债率均呈上升趋势。最典型的要数济南钢铁,按说公司今年6月14日刚刚发股募资13亿多元,6月29日上市,负债率应大幅下降才是,可实际仅从74%降到70%,明显偏高,其中银行贷款从21亿元增至30亿元多,应付票据则从7亿元猛增至18亿元。同样,南钢股份银行贷款从16亿元多增至28亿元多,太钢从7.5亿元增至13.85亿元,韶钢从18.74亿元增至31.82亿元,增幅均达7、8成,除韶钢因去年增发不久负债率在50%以下外,其他均在60-70%之间。 钢铁股“两降一升”,集中反映了现金流的问题。看去年钢铁股报表,大部分公司都有大额预收款,下游企业纷纷拿着钱去预定钢材,今年二季度以来却盛况不再,不是应收、预付款增加,就是存货上升,现金流减少又要扩大再生产,于是只能增加负债。现金流是先行指标,现金流从增到减,多少表明这个行业该退烧了。也许正因为此,四家企业只有太钢不锈一家预测下一报告期利润增长50%以上。 |