徐辉：中小板首次出现阶段性上扬

　　尽管琼花事件引发了中小板市场的剧烈波动，但是最近6个交易日里，中小板股票还是录得平均4.08%的上涨。中小板指数最近6个交易日上涨4.85%。这是中小板股票上市以来第一次出现短期阶段性上涨的格局。种种迹象表明，中小板中短期下跌趋势已经发生了转变，开板以来的下跌趋势已经为盘整趋势所替代。此时，部分有潜力的中小板股票可以开始关注了。 近期涨势强于大盘

　　自中小板上市之初，我们制作了中小板指数。指数基期2004年6月25日，该日收盘点位为1000点，新股上市后从第二个交易日开始计入指数。该指数基本上揭示了中小板流通股波动的全貌。

　　6月25日至本周二，中小板已经运行了18个交易日。观察中小板指数的运行，我们可以将中小板上市以来的运行分为三个阶段，每个阶段为6个交易日。

　　第一阶段可以称之为急跌阶段。中小板指数由6月25日收盘1000点，跌至7月2日收盘771.00点，下跌22.9%。为什么会出现急跌，主要原因是开盘价过高。6月25日收盘时，中小板平均市盈率为61倍，经过第一阶段的急跌之后，7月2日中小板平均市盈率已经降低至41.1倍。

　　第二阶段为缓跌阶段，期间发生了琼花事件。在这6个交易日中，中小板指数跌至706.65点，下跌64.34点，跌幅达到8.35%；市盈率进一步下降至37.56倍。

　　第三阶段为小幅反弹阶段。期间主板大盘出现显著扬升，沪综指涨幅达到3.64%。在这6个交易日中，中小板指数上涨34.26点，7月20日收在740.91点，涨幅达到4.85%，表现较大盘强。此时中小板市盈率上升至39倍。这是中小板指数首次出现阶段性的上扬。

　　中小板股票换手率高

　　从目前中小板的情况来看，其存在以下三大特征：第一，仍为资金所关注。周二平均换手率仍高达8.24%。这样的换手率远比一般的股票要高，这同时表明有资金对中小板股票进行了持续的关注。

　　第二，上市以来换手率相当高。上市以来的平均换手率高达203.44%，其中换手最大的品种是天奇股份(资讯 行情 论坛)、精工科技(资讯 行情 论坛)和江苏琼花(资讯 行情 论坛)，其累计换手率均超过了300%，其中天奇股份更有意思，因为其还不是第一批上市的中小板股票，而是第二批，其累计交易日仅有16个，但其累计换手率却高居榜首，达到374.08%，日均换手达到23.38%。

　　第三，市盈率已经与主板小盘股接轨。以下是我们在7月14日对中小板股票和主板小盘股做的对比。主板小盘股样本选取所有流通盘在3500万股以下的股票，其中扣除亏损股和微利股。对比显示，市盈率方面，中小板市盈率已经明显低于主板小盘股市盈率了。但绝对价格方面，中小板还高出主板小盘股近50%。

　　部分股票值得关注

　　展望中小板股票的未来趋势，我们认为中短期而言，中小板的下跌趋势已经得到改观。其相对应的市盈率波动区间会在37倍至46倍之间波动。

　　更为长期的运行趋势目前难以判断。一方面，正如我们一直强调，民企的蓬勃发展与民企股票是否有长期投资价值是两个概念。在转轨时期的中国股市中，民企违规成本太低，而违规收益太高。另一方面，作为中小板的参照系，主板中小盘股能否形成稳定的平台，从而间接起到夯实中小板基础的作用，还是一个未知数。

　　在这种背景下，我们认为现在可以做的，只是对个别中小板股票进行关注，我们相对看好大族激光(资讯 行情 论坛)(002008)、天奇股份(002009)的未来表现，投资者可以在中小板整体调整的过程中低吸。

　　作者:中证资讯徐辉