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前一个阶段，沪深股市成交持续萎缩，尽管股指不时还有一定幅度的波动，并且此间新股及配股与增发的股票上市频繁，但是这种供应总量的增加并没有带来成交的活跃，沪市已经多次出现在有新股上市的情况下日成交金额还不到60亿元的情况，深市主板的日成交金额更是经常仅维持在30亿元的低水平。相对于现在的市场规模，如此小的成交金额实属罕见，这对股市的运行产生了相当大的负面影响。而一直到上周四，这种局面才有所改变。时下，大盘已经出现了量增价升的态势。不过，尽管如此，我们还是要研究为什么前一时期成交量
会如此萎缩以及现在资金面究竟如何的问题。
游资恢复活力
为什么前阶段成交会如此萎缩呢？笔者认为有这样几个原因。首先，随着深市中小企业板推出，一部分短线资金进入其中进行炒作，而又由于中小企业板总体上是高开低走，且前几批上市股票的跌幅普遍比较大，使这些资金损失惨重。由于当时这些资金系全方位重仓介入，而此后又没有获得像样的出货机会，因此至今仍然被套其中，难以动弹。这些资金从属性上讲是游资，其最大的特点就是流动性强，客观而言也的确是股市中最为活跃的力量。可是，它们一不小心被困于中小企业板，那么自然就没有足够的余力来关注主板市场。不过在最近，这种局面稍有好转，也就是说已经有部分游资从中小企业板中止损出局，回到主板市场来了。可以预期的是，随着中小企业板反弹行情的出现，短线资金从中退出的可能性开始进一步增加，这样就为主板市场的活跃提供了条件。人们会发现，那些短线资金最活跃的营业部，将重新出现在主板市场涨幅靠前的名单中。有了这一条，市场成交活跃也就将逐渐成为必然。
市场机会渐显
另外，由于一段时间来股市持续下跌，导致投资者普遍亏损。有调查称，今年有70%以上的投资者出现亏损，有盈利的不到10%，这大大动摇了投资积极性，也削减了增量资金入市的动力。与此同时，不断加大的扩容压力，也在很大程度上分流了股市中的存量资金。特别是像武钢股份(资讯 行情 论坛)(600005)的增发与中国联通(资讯 行情 论坛)(600050)的配股等大额融资接二连三地进行，对于二级市场构成了越来越大的资金压力，迫使投资者缩减在二级市场的投资，以备一级市场再融资之需。大量的中线资金按兵不动或者注目于一级市场，这就使得二级市场少了一块稳定的资金流入，不过，也因为股市指数越来越低，因此也使得一些敢于逢低介入的资金入市操作成为可能，特别是在升息压力缓解的情况下，不排除部分中线资金会寻机介入。而一些再融资行为的出现，也为这些资金的进入带来契机。像中国联通配股以后不久，就出现了增量资金大量介入，股价放量上涨的局面，并且带动了股市的活跃。一个明显的事实是，在市场出现了反弹以后，已经有中线资金在跟上，这样盘面就必然活跃。
长线资金观望
最后，还有一个因素，同时也是最重要的一个因素，那就是这几年来股票市场发展缓慢，而问题又暴露了不少，成为典型的高风险行业。虽然高层一再强调要发展机构投资者，但是从一些地方要求企业严格限制投资股票与委托理财这一点来看，社会对股市的评价在下降，并且尽可能试图予以回避。有关组织合规资金进入股市的报道很多，有关企业年金入市的传闻也不少，但是至今没有具体的动作出现。这可以理解为仍然在做准备工作，但更合理的解释却应该是它们对进入股市心存疑虑，没有充分获利的把握。这也就是说，那些稳定的长线资金，现在没有明显的入市兴趣，股市面临增量资金来源不足的问题。于是，从短线来看，虽然成交萎缩可以通过资金在各市场中的重新配置和股市的反弹后吸引部分增量资金的方式来解决，但是客观而言这只能解决一个短期的问题，而要让市场从根本上获得稳定的资金供应，吸引长线资金的介入，并使之成为市场运行过程中的一种常态，现在还做不到。应该说，现在短线和中线资金方面的压力已经不是很大，但是在组织、落实长线资金入市方面，困难还很多。媒体报道保险资金入市办法已上报国务院，这是一个积极的信号，但愿很快能够看到实际进展。
应该说，经过一段时间的反复，现在股市已经开始活跃，短线、中线资金入市明显，但是长线资金积极入市的态势并不明显。这样，就使得股市的反弹高度受到某种影响。因此，在市场刚步出低谷之时，人们还需要呼吁，尽快全面落实“国九条”，同时也期待更多的资金入市，彻底地从根本上破解市场在资金供应上的被动格局，让股市重新具有吸引力。
作者:申银万国桂浩明
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