中期呈大箱体振荡走势概率较大

　　一、从技术面分析

　　1、日K线形态有筑底迹象。大盘在经历了四百个点左右的大幅下跌后，7月日K线在形态上走出了典型的双底形态。

　　2、多个技术指标都发出了买入信号。周线RSI和KDJ指标都已严重超卖，6周RSI最低 10.7，周KDJ的K线最低7.0，7月上旬这两个指标的周线第一次出现了调头向上的情况。。日线的MACD指标也与大盘的走势形成了底背离，指数创新低，但MACD指标并未创出新低。一般这种情况下大盘都极易引发一轮反弹。

　　3、周五上证综合指数(资讯 行情 论坛)、180指数、50指数、深成指都放量突破了中期下降趋势线，市场信心的得到了极大的恢复。

　　4、受宏观紧缩影响小的大盘蓝筹股板块率先企稳。在大盘从1580点开始的第二轮调整中多数大盘蓝筹股并未创出新低，这两周随着大盘的反弹，这些个股已走出了筑底扬升的走势。大盘蓝筹股由于权重较大、业绩优良、能得到投资者的认可，它们的企稳对指数和投资者的信心有较好的稳定作用，制约了大盘的下跌空间。如去年9月大盘蓝筹股板块就先于大盘筑底成功，在大盘经历了两个多月的箱体振荡真正触底成功时，大盘蓝筹股的股价已上了一个新的台阶。

　　二、从基本面分析近期大盘走势

　　1、从宏观面看，目前宏观调控已明显见效，下半年将以贯彻既定的调控政策为主，全年经济仍将保持较高速度的增长，调控将使未来的经济在更长的时间内更加健康地增长。

　　从去年下半年开始，国家虽然进行了宏观调控，但经济仍保持了较高速度的增长，今年一季度GDP同比增长9.8%，二极度增长9.6%，半年度平均增长9.7%，经济增长没有大起大落，全年预计在9%左右。目前宏观调控已明显见效，二季度固定资产投资增速已从一季度的43%降到了28%，回落了15%；6月末，金融机构人民币各项贷款余额17万亿元，按可比口径算比去年同期增长16.3%，已控制在全年17%的目标范围内；6月末居民消费价格比去年同期上涨3.6%，其中，城市上涨3%，农村上涨4.6%。从月环比动态看，5月下降0.1%，6月下降0.7%，下降趋势明显。从影响物价的主要因素食品看，国际粮价走低趋势明显，粮食库存较为充足，今年夏粮已增长4.8%,秋粮也有望较快增长，因此粮食供需缺口将进一步减小。预计宏观调控政策的效应将在下半年更加明显地显现，过热的投资增长将得到根本抑制，这样对价格的压力，特别是对上游产品的价格压力将进一步减小。而且许多终端消费领域存在过冷一面，所以国家信息中心有关专家预计，全年居民消费价格涨幅不会超过4%。为了避免经济的大起大落，预计下半年国家再出较为猛烈的宏观调控政策的可能性极小，下半年将以落实已出台的既定政策为主。从新华社发表的文章以及有关领导人讲话看，中央并没有将这轮宏观调控定性为全面紧缩，而称之为结构性调控，采取的是有保有压的政策，在大力整治钢铁、水泥、电解铝等过热行业的同时，增加了对农业和基础设施领域的投资力度。从公开言论看，经济学家吴敬链也对本轮调整经济能够软着陆持谨慎乐观态度。

　　2003年末我国人均收入已达到1000美元，居民消费已升级进入对汽车房屋等大宗商品的消费时代，这也预示着我国经济进入了新的一轮起飞期，按国际经验，进入这一阶段后，一个国家的经济将在较长时间内保持一个较高速度的增长。而且本轮调控中央预见得早，采取措施及时，调控见效快。可以认为这一轮宏观调控对经济增长的影响是短期的、有限的，它有利于国民经济增长方式的改变和增长质量的提高，将使经济更好地在更长的时间内保持较高速度的增长。

　　2、从微观面看，相当部分个股已具备投资价值。

　　截止7月15日，两市预?的各股共有318只，占上市公司总数的24%左右，上半年预计业绩大幅增长的上市公司有248家，超过60家公司预计与去年同期相比，业绩增长幅度超过100%，据此市场预计，半年报上市公司总体业绩增长将达到10%。

　　在1400点个股的平均股价已低于2003年大盘在1307点时的价位，大盘市盈率在26倍左右，是94年以来第二次出现市盈率低于30倍的情况，目前动态市盈率在10倍左右个股已有20来支，如山东铝业(资讯 行情 论坛)、扬子石化(资讯 行情 论坛)等，市盈率在10倍到20倍之间的个股也随处可见。

　　3、从消息面看，进入7月，市场利多消息逐渐增多。

　　(1)7月上旬，证监会副主席屠光绍说，由于近期新股发行偏快，对脆弱的市场形成了冲击，管理层正考虑减缓新股发行的节奏。进入7月中旬，新股的发行速度已由前期的每周7只减少为每周3只，确实已明显减缓。(2)国资委澄清国有资金强行退出股市的传言，并表示国资委将进一步贯彻落实＜国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见＞，并一如即往地支持国有企业通过证券市场获得发展壮大，依法进行国有资本的运营，推进资本市场的长期稳定；(3)7月12日，新华社发表部分基金经理访谈，称“宏观调控见效内地股市不悲观”。文中观点认为，宏观调控已取得明显成效，部分过热行业的投资增幅开始回落，经济运行中的不稳定、不健康因素得到抑制，国民经济继续快速增长，经济效益稳步提高。由此可以判断，下半年股市走势尽管相对低调，但并不悲观。

　　4、从资金面看，进入7月资金面较二季度宽松。

　　(1)上半年股票型基金回报并不理想，但是前期市场传言的基金整体赎回风暴并没有出现，相反，可比的债券型和股票型基金都出现了净申购，而且今年上半年基金发行1436.89亿，比2001年至2003年基金发行总和1426.66亿还多10亿,目前这些新发行基金都进入规定的建仓期，在规定时间内建仓必须达到一定比例。从基金的投资原则和思路看，大盘蓝筹股率先企稳应与此有关。(2)央行从6月开始出现了投放资金的行为，进入7月，央行发行票据的利率也开始逐步回落。

　　综合上述情况分析，目前大盘在1400点区域筑底成功概率较大，但是大盘的大幅下跌给很多投资者造成了损失，投资者受伤的心灵恢复平静需要时间，在大盘筑底初期，投资者心态很不稳定，指数波动幅度较大，主力建仓也有一个过程。所以综合各方面因素而言，近期大盘呈振荡筑底走势的概率较大。

　　三、大盘中期走势分析

　　目前中央认为“宏观调控虽已经取得明显成效,但是经济运行中的突出矛盾和问题还没有从根本上解决，固定资产投资规模仍然偏大，投资结构还不尽合理，煤电油运供求紧张的矛盾尚未有效缓解，目前取得的成果还是初步的,宏观调控仍处在关键时刻,加强宏观调控的决心不能动摇,力度不能减弱,工作不能松懈。必须进一步落实中央确定的各项政策措施,下更大的功夫来促进结构调整,推进各项改革和转变经济增长方式,使国民经济真正转到持续快速协调健康的轨道上来”。

　　从高层的这些讲话看，既定政策的贯彻落实，必将使经济增长速度在下半年进一步回落，国家发改委宏观院也认为，投资增长率的下降将持续到今年下半年至明年上半年。紧缩使钢铁、有色金属、机械、水泥等与固定资产投资关系密切的行业已出现了明显降温态势，经济作为一个有机的整体，固定资产投资的降温也必然会对其他产业产生相关影响。宏观紧缩对部分产业的影响有待进一步观察评估。所以在调控对经济和各个行业的影响还没有完全明朗之前，没有重大利好的刺激，主流和非主流的资金不会大规模的建仓，根据紧缩对各个行业影响的逐步明朗和国家队经济结构的进一步调整，投资者也会逐步对持仓结构进行调整，因此经济的结构性调整很有可能带来股市的结构性调整。所以预计未来一年时间内没有消息面的配合大盘呈箱型振荡的走势概率较大。

　　四、选股思路

　　从选股来说，目前可从以下几个角度考虑：

　　(1)选择受宏观调控影响较小的煤、电、油、运和食品行业中的绩优股。虽然从2003年下半年开始我国进行了宏观调控，但到目前为止电油运供求紧张的矛盾尚未有效缓解，这些行业中中期预计业绩大幅度增长的个股可重点关注。食品消费带有一定钢性，随着经济的增长、人们消费水平的提高和消费观念的转变，啤酒、红酒和乳业成长性较好，其中的的绩优股可重点关注。

　　(2)虽然我国经济在进行紧缩性的宏观调控，但世界经济整体在复苏，现阶段我国的进出口每年保持30%以上的速度在增长，因此外向型企业中与国际经济复苏关联程度较高的企业可重点关注，如运输业中的中远航远、中海发展(资讯 行情 论坛)、上港集箱(资讯 行情 论坛)、天津港(资讯 行情 论坛)、深赤湾(资讯 行情 论坛)、深圳机场(资讯 行情 论坛)、上海机场(资讯 行情 论坛)、白云机场(资讯 行情 论坛)等，有色金属中的江西铜业(资讯 行情 论坛)，铜都铜业(资讯 行情 论坛)，山东黄金等。2004年将我国的纺织品出口配额限制将取消，我国的纺织品具有公认的国际竟争优势，取消纺织行业的出口配额限制对纺织业无疑是重大利好。纺织业中属于原材料的粘胶长丝、粘胶短丝的自去年以来涨价幅度较大，可重点关注，如丹东化纤(资讯 行情 论坛)、吉林化纤(资讯 行情 论坛)、南京化纤(资讯 行情 论坛)、鲁泰(资讯 行情 论坛)A等；

　　(3)、农业。从2003年下半年开始，伴随农产品(资讯 行情 论坛)涨价和对三农问题的解决，国家开始对农业进行前所未有的扶持，农民生产的积极性得到了极大的提高，农业生产面积大幅度增加。农业生产面积的增加，相应增加了对农业生产资料的需求。2004年农业生产资料中的化肥生产企业可能是受惠最大的企业，化肥生产企业不仅享受到了增值税先征后返50%的税收优惠和销量增加的好处、而且在国家明令限价的情况下也都尝到了涨价的实惠。所以2004年中期化肥类上市公司大都预计中期业绩大幅增长，目前整体走势也强于大盘。同时国家对农业的扶持政策是长期的，因此对于具有资源优势和产能扩张优势的化肥生产企业可长期关注。

　　(4)行业中的领先型企业。行业中的领先型企业一般具有规模化生产优势和技术上的优势，一般能获得超额的行业垄断利润，受经济周期影响较小，如宝钢股份(资讯 行情 论坛)、中国连通等。(华西证券)