姜韧：拒绝反弹诱惑 继续空仓等待

　　中广信息 姜韧

　　四月初笔者判断中期调整来临，建议投资者空仓等待谋定而后动。三个月过去了，现在笔者仍建议投资者谋定而后动，虽然目前沪综指在1400点上下会有一次弱势B级反弹。

　　市场持续低迷，但沪深交易所仍不忘技术创新。ETF和LOF基金的相继推出就是一例 。目前市况下，交易所成份指数基金的推出，能起到一定的逼空作用，暂缓股指跌幅，从而诱发弱势反弹，但不会形成反转。

　　逼空利好作用在于：ETF和LOF两种交易所指数基金推出，会引导部分市场主力资金回流大盘蓝筹股，从而稳定股指并在一定程度上缓解新股扩容压力。而且指数基金是一种技术产品，为今后指数期货的推出也埋下了伏笔，这也更易获得QFII资金的青睐。短期跌跌不休的股指在1400点下方获得交易所基金的支持，从而形成弱势反弹。

　　但是EFT和LOF基金都无力在目前市况下彻底扭转市场颓势。“核心资产”行情在宏观经济即将出现拐点的背景下，已经难以为续。而EFT和LOF基金所囊括的蓝筹股多数仍属“核心资产”板块。股市历来炒作的是预期成长性，周期性行业蓝筹股的阶段性业绩峰值，是买入的理由还是逢高减磅的借口？大家心里应该都很清楚。

　　在EFT和LOF基金推出，蓝筹股半年报业绩的双重刺激下。股指近期会有一次弱势反弹，但恰恰是在蓝筹股半年报业绩绩优公布之际，市场又会逐渐陷入调整困局。

　　扩容的不对称是股市陷入困局的重要原因。券商机构资金面伴随着严控国债回购风险而骤紧。近期，不少券商纷纷高位套现基金公司股权，这也从另一个侧面折射出基金业的竞争也将快速白热化，基金的扩募难度将加大，而赎回压力却在逐渐增加。股票扩容压力大而增量资金却在减少，即使扩容节奏略为放缓，也难解资金面偏紧的危局。

　　从市盈率角度来看，股市似乎已经进入了投资价值区。但是为何投资者信心却越来越弱？民企信任危机是短期罪魁祸首。

　　德隆系的崩溃令市场对一味求大的民企退避三舍，而近期又添了中小企业板的变脸高手。下一阶段仍可能会有民企问题股暴露，这对市场无疑是一种考验。投资者在基本面不明朗的前提下对自身或控股股东贷款规模偏大的民企股还是要敬而远之。

　　不过有一点需要指出，个别民企股的问题决不能否定整个民营经济的良性势头。人们关心的是随着民企股的比重越来越多，管理层该如何监管？只要新的监管措施到位了，投资者的信心就会很快恢复，而民企股也会再度成为投资者追捧的对象。

　　从时间和股指空间分析，在弱势反弹结束后，主板沪综指1307点将再度面临考验。而股指一旦有效跌穿1300点，那么市场将形成C浪下跌。因此在局势明朗之前，空仓等待谋定而后动是第一要旨。而从时间要素分析，今年10月之后中期牛底有望初现。

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