国金投资7月12日财经要闻点评

　　国金投资

　　李扬指出：中国经济可能处在转折期

　　昨天，央行货币政策委员会委员、中国社科院金融所所长李扬指出，中国当前宏观经济增长就经济周期本身而言处于上升阶段，但有可能在转折时期，到2005年，增长相对不 会那么高，会进入调整期。当前的宏观经济政策宜保持稳定，努力实现“软着陆”，同时加快经济和金融改革。

　　点评：我们认为中国经济“硬着陆”的标准是名义GDP增长率为7%加一个通货膨胀率。从李扬的言论中，我们感觉到“硬着陆”的可能性正在增加。中国经济当然是处于一个长周期的上升阶段，但是“两年升四年降”的增长方式对于饱受宏观调控之苦的企业来说仍然是严峻的考验。跨越02、03、04年，历时大约两年时间的上升周期已经结束，05年，中国经济的增长将回落到“硬着陆”的增长率标准区域中，而进入一个中期调整期。对于证券投资而言，大部分篮筹股利润增长速度的顶峰可能出现在04年年中，而利润总额的顶峰则可能会出现的05年的中期，但是人们的预期将会提前反映“利润见顶”。

　　证券市场风险控制高级研讨会：建立风险控制长效机制

　　针对近期一些证券公司违规经营屡屡曝光，日前，出席“证券市场风险控制高级研讨会”的代表认为，有关部门不能整体忙于救火和仅仅考虑对个别证券公司的风险处置，更要考虑抓紧制度和法规的建设和完善、考虑建立风险控制的长效机制。要抓紧修改《证券法》，建立健全券商融资融券机制，完善客户保证金制度和债券回购制度。

　　点评：好的制度让坏人变成好人，坏的制度让好人变成坏人。证券市场是个逐利场所，到这个市场来的人都有强烈的逐利欲望。中国的证券市场以“试”的姿态出台，没有很好的制度规范，并且有很不好的“为国企脱困服务”的使命，种种这些最后让市场走到现在这个困境。政策制订者、制度设计者绝不能将责任完全推给市场中的参与者，特别是证券公司。现在证券公司全行业到了崩溃的边缘，最要紧的是眼前的“救命稻草”在哪里？但现在，这个会议却抛出一个“建立风险控制长效机制”的建议，可谓“南辕北辙”，也可见证券公司声音的苍白。

　　中国催生造船热

　　统计数字显示，二○○三年，中国造船产量达到六百万吨，占世界造船总产量的份额由一九八二年的百分之零点八上升到百分之十，居世界名次由一九八二年的第十七位上升到连续九年居世界第三位。二○○三年，中国造船业承接新船订单约占世界百分之十六，累计手持订单占世界的百分之十五。

　　而据预测，未来十年，中国年均新船需求在七百万载重吨左右，仅中国油船的新船需求量，二○○六年至二○一○年可达到一千万载重吨，二○一一年至二○一五年可达到一千六百万载重吨。今后若干年内，中国航运企业迫切需要国内船厂批量建造大型、超大型集装箱船，大型、超大型油船以及大型散货船、液化天然气船(LNG)等船舶。

　　点评：我国造船工业未来几年的发展前景非常良好，本研究部在上半年曾对广船国际(资讯 行情 论坛)、沪东重机(资讯 行情 论坛)等上市公司进行调研，其订单都已经能够排到07年，未来几年的业务将会保持持续增长。但是造船工业的业绩体现，投资者应该保持谨慎，有两个理由，一方面造船工业的全球化竞争趋势明显，国内造船企业以价格优势见长，因此，利润水平仍然较低；另一方面，国内造船企业都为国有企业，缺乏核心技术的累积和成本有效控制的良性机制，使得国内企业生产效率较低和船体的附加值也较低，因此，投资者在投资造船工业时，应更加注重技术层面的走势研判。

　　国资委专家：下一步股改重点是企业整体上市

　　国务院国有资产监督管理委员会研究室季晓南主任在“中国资本市场创新发展与企业融资创新”论坛上的发言也透露出一个信息：企业整体上市为企业重组改制提供了一个新模式，是资本市场实现金融创新的一个新选择，应鼓励和支持符合条件的大型国有企业积极探索整体上市的途径和方式。

　　季晓南在发言中指出，目前大型企业集团层面的股份制改革和重组上市的序幕已经拉开，我国企业的股份制从此面临一个新的阶段，而下一步股份制改革的重点应是推进符合条件的大型国有企业进行真正意义上的整体上市。

　　他从五个方面例举了推进企业整体上市是深化国有企业改革和完善资本市场的重大举措：整体上市有利于建立健全现代企业制度和完善法人治理结构；有利于企业做强做大和形成规模竞争优势；有利于完善资本市场和促进证券市场的规范发展；有利于优化企业融资方式和降低金融风险；以及有利于发挥资本市场的产业整和功能和促进资源优化配置。

　　点评：大型企业集团的整体上市可能成为一种趋势，TCL集团(资讯 行情 论坛)的整体上市的巨大成功，可能是一个伏笔，是管理层意图的一种体现，整体上市对于市场来说，的确会减少关联交易，大股东对上市公司利益侵害等事件的发生，有助于市场的规范发展，但是由于集团公司良莠不齐，可能引发一些新的违规行为，投资者在未来的投资行为中，应保持谨慎。另外，整体上市可能迎来再融资的新高潮，对目前脆弱的股票市场冲击可能不小，但是大型企业集团的上市也往往是市场整体行情转市的契机，投资者应引起高度关注。