专家访谈：新股上市紧 地量探出底

　　主持人：本报记者 张 颖

　　特约嘉宾： 陈长远(怀新投资)； 云清泉(北京首证) ； 张刚(西南证券)

　　问：上周大盘单个交易日的成交额频创今年以来地量，其中周四、周五两天两市合计成交额仅为80亿元和81亿元，从而也导致周成交额创出今年以来地量，而且还是在新股上 市紧的时候创下的地量。请问您认为目前的地量究竟说明什么？

　　云清泉：从近日的成交情况看，虽然周一两市成交额并未创新低，或仍高于6月21日84.5亿元而达到91亿元以上，但较前一周末却依然大幅缩减近1／4，且如果去掉三只中小企业板块个股，以及武钢股份(资讯 行情 论坛)和华联超市(资讯 行情 论坛)增发上市因素的话，日成交则只有76亿元左右，即上周一实际已创成交新低。

　　究其原因，首先是因为本周股指波动区间大幅收窄，如两市综指高低点落差都较前减少了四成多，而两市周成交额却减少了两成左右，也就是说，近日在单位区间内的成交额不仅没有减少，反而出现了增加的迹象，从这层意义上说，近日频创地量具有一定的虚假成分。其次是因为目前行情的性质尚属反弹范畴，在反弹态势中通常是很难有效放量的，一旦放量则往往成为短线转折的征兆。目前的地量在一定程度上还有利于再现反弹态势。

　　张刚：下跌极度缩量，说明市场虽没有建仓的积极性，但也保持良好的持股心态。造成大盘周内缺乏进一步上攻动力的主要原因是6月底启动这波升势的两个大盘蓝筹板块石化股、钢铁股升势减缓，而市场又难以形成新的具有号召力的热点，使得股指走势缺乏方向感。

　　问：目前，市场中对于地量地价的探讨骤然升温，您认为后市走势将如何？是否会真的呈现地量地价？后市是否仍会出现更低的地量？

　　陈长远：我个人认为，在研判中期底部时，投资者不宜简单套用“地量地价”的股语，进而忽视底部区域震荡风险；同时，更不能否认大盘已经处于低风险区域而将筹码在底部区域交出。

　　未来市场的走势，我认为，首先大盘已经步入低风险区域。一是政策面转暖是不争的事实。近期，政策面从探讨保险资金直接入市到国资委澄清关于国企入市政策变化的传言再到人行重提券商股票抵押融资等政策无一不显露出政策面已经开始向市场传递积极的信号。市场在超跌过后，出现信心缺失的反应属正常现象。二是技术面决定前期低点已经是重要的低点。最近三年熊市调整的轴心在1500点一带，1300点附近的大箱底，从1999年底至今已被4次验证，最终成为中期大底。目前，市场的平均股价已跌至6.5元左右，早已再创新低，市盈率也创出10年新低不能不让人关注。三是宏观调控一旦完成软着陆，将能使得大部分行业和上市公司延续上升景气周期，进而为市场增添信心。

　　其次，筑底过程将会比较复杂。观察最近两周大盘下探1376点回升后的走势，也有基金最后用大盘指标股砸盘的制造恐慌的特点，但是，由于本轮调整的方式是水银泻地式的单边下跌，所能震出的筹码有限，而新进场的资金贪图廉价筹码的胃口没变，这就直接导致量能快速萎缩。无论后市是否出现二次探底甚至创新低，最终的底部将不会偏离1376点这个重要位置。

　　云清泉：从近日成交主要构成看，一是对市场运行巨大的大盘蓝筹板块，一是近期较活跃的中小企业板块个股、新股和部分科技股，两股力量对资金的争夺至今没有明显的缓解迹象，其翘翘板效应则可能造成两败俱伤的不利局面。从这一点判断，只要目前这种格局不发生重大改变，那么，市场弱势运行的态势就难以改变，市场成交水平也就势必会进一步缩减，只是鉴于目前市场规模的扩大，后市真正的地量也很难降低至50亿元以内，估计日成交额60亿元左右将会成为绝对的地量水平，而短期内日成交额也达到或超过130亿元的可能也不大。

　　张刚：地量之后难有暴涨。而对影响大盘的主要板块——大盘蓝筹，其走势乏力的制约因素在于：首先，石化股、石油股走强的利好依据不充分。夏季往往是石化企业的检修期，下半年业绩会受到一定影响。虽然石化类上市公司半年报业绩优良，但对市场而言已没有悬念，目前大盘还没有整体走强的情况下，还不宜介入大流通市值的股票。

　　其次，自然灾害仍存在不确定性。最后，夏季电荒影响投资氛围。能源和原材料价格上涨，同时，电力紧张，拉闸、限电次数增多，企业正常生产秩序受到影响。目前全国步入夏季高温时期，电力短缺的状况将会加剧。显然，机构投资者都在关注今年夏季的电荒将会有多大程度的负面影响，在8月下旬之前还难以形成大规模升势的市场条件。