三元：资金面紧张是造成弱市主因

　　三元顾问 李伟

　　做多依据：

　　1、中报业绩预优公司居多，市场潜在热点有望聚沙成塔。

　　本周蓝筹股做多欲望明显增强，"中国石化(资讯 行情 论坛)"、"长江电力"等皆出现逆市上涨之意，该迹象同前期市场热点一出现，蓝筹股便大幅打压状况有根本区别，显示蓝筹股目前一进呈现出积极的做多欲望。指标股的稳定将从大体上稳定大盘的下调空间。同时，由于2004年中报公布在即，中报预优股成为市场热点明线。据上海财华信息技术有限公司的最新统计资料显示,截至7月8日,沪深两市共有348家公司通过今年一季度报告或上半年业绩提示性公告,对2004年上半年业绩进行了预告。其中，预增、预盈的报喜公司达211家,占已发布业绩预告上市公司总数的比例超过60%。该状况显示2004年中报上市公司业绩整体向好，市场潜在做多力量可动用做多资源较多。

　　2、股票质押贷款通道未堵，资金面整体环境得到缓和。

　　前段时间市场风传上海市国资委下令其下属企业撤出投资理财的资金，尽管国资委最终出面澄清，但市场的持续下跌似乎也印传言的真实性。中国人民银行上海分行近日发布《上海市信贷投向指引》得推出无疑保持了股票质押贷款这个融资渠道的畅通。该指引要求上海市金融机构，在健全风险控制机制的前提下，稳步开展证券公司股票质押贷款业务，按规定开办证券公司和基金管理公司的其他融资业务。该规定有望在一定程度上解决券商、机构的资金融通问题，缓解市场资金面的过分紧张。

　　做空依据：

　　1、扩容压力难以有效缓解，市场资金面依旧"断血"。

　　据统计，今年上半年我国A股市场筹资总额达到461.51亿元，较去年同期的311.45亿元增长近50%，并创下三年以来的新高。统计显示，今年上半年的新股发行量为74只，而2003年全年的发行量仅为68只，半年时间就超过了去年全年的数量。让投资者感觉失败的还有管理层的表态。7月7日又有一只中小板个股露面，同时合肥三洋8500万股也将在主板发行。发行审核的个股明显偏多，上市频率仍在加快，继中国联通(资讯 行情 论坛)、武钢股份(资讯 行情 论坛)大规模配股和增发之后，华夏银行(资讯 行情 论坛)也将发行次级债。而处于配股进程当中的中国联通每天则继续需要上亿的资金去承接。

　　2、信托行业整顿加快，可能对股市造成牵连。

　　德隆事件余波未了，德隆的金新信托一年前推出总金额8600万的"金新信托乳品行业战略并购资金信托计划"到期后发生支付危机,这是信托业首例到期无法偿付的事件。尽管该资金是用于实业方面的投资，与股票没有直接的关系，但德隆老三股的跳水无疑证明信托业同股票行业千丝万缕的联系。上海证监局和上海银监局已经采取了针对信托公司的相关措施，防止信托公司风险波及到相关金融机构。对信托公司相关问题的查处及强化监管以及市场关注程度陡然增大，可能成为股市面对的新的不确定因素，影响程度多大有待观察。

　　一目了然：

　　制约市场走强的依旧是资金面的问题，资金的扩容并没有跟上股票扩容的步伐，而信托业的整顿、国债回购问题继续对市场资金形成分流。股票质押贷款要聚沙成塔对股市构成资金支持还是较有难度。预计下周大盘整体将保持震荡整理格局，向下调整的空间有限。