上攻受阻退守1438点 量能创新低

　　本报讯 昨日沪市开盘后便一路走低，全天呈现震荡调整走势。最后收报1438点，比前日下跌12点。值得注意的是，昨日成交量仅有53亿元，再度创出年内新低。

　　调控压力大机构按兵不动

　　最近各方面的信息表明，年初开始实施的宏观调控政策已经初见成效。但是，这并 不意味着调控政策已经结束。国务院副总理曾培炎表示，今年上半年中国GDP增长预计将达到10%以上。

　　这个数字表明我国经济依然保持高速发展的势头，经济建设的成果显著。同时也表明，未来给经济降温的任务依然非常紧迫。如何让经济真正软着陆，依旧是摆在管理层面前的难题。因此，市场预期随着二季度经济数据陆续出台，政策面的调控力度有可能进一步加大。退一步考虑，即便没有更加严厉的调控政策出台，已出台的一系列调控政策的逐步落实，也将对市场构成相当的压力。

　　出于对政策面不确定性因素的考虑，目前主力机构资金迟迟不敢贸然发动行情。前期，大盘出现一定幅度的反弹。虽然上涨大约90点，但是大盘成交量始终不能有效放大。这表明，此次反弹是场内存量资金所为，没有新资金大举建仓的迹象。从反弹力度分析，即便是场内存量资金，最近也没有投入重兵作战，观望气氛非常浓厚。所以，政策走向的不确定性制约了场外资金进场的积极性，同时对场内资金的做多热情产生抑制作用。

　　七月大扩容筑底尚未完成

　　上半年，我国证券市场筹资总额达到461.51亿元，较去年同期的369.07亿元增长25%，创下2001年以来的新高。发行家数更达到78家(含增发)，较去年同期的36家增长116%，创出1999年以来的新高。不少市场人士以为市场扩容已经达到顶峰，但是种种迹象表明，7月两市发行节奏不会放慢，融资额可能再创新高。证监会最新发审会公告显示，7月6日、7日两天就将审核12家公司的融资申请。

　　所以，大盘最近虽然反弹，但是成交量一直非常小，沪市单日成交金额始终没有超过100亿元。历次大盘重要底部形成的标志之一，就是沪市单日成交金额超过百亿元，并且能够持续放量。因此，虽然大盘调整幅度不小，短线出现一定的反弹，但是目前大盘还不能说已经真正见底。至少筑底过程还没有结束，进一步夯实底部是当务之急。大盘能否筑底成功，关键因素就是大盘必须放量，要求市场资金面供求关系发生重大变化。

　　备战半年报部分主力建仓

　　还有一个市场现象，应该引起投资者的关注。上半年新发行的34只基金达到1472亿份的规模，2001-2003年基金发行的总和为1422亿份。

　　就是说，今年上半年基金发行量超过过去3年的总和。按照基金契约的规定，基金成立后建仓期为3个月，3个月后的股票仓位应达到契约规定的下限。换句话说，4月以后新设立的基金需要完成400- 500亿元资金的建仓。最新的数据资料显示，6月成立的博时精选、大成蓝筹等8只开放式基金，目前绝大多数都已经开始建仓。由于6月底到最近大盘出现反弹，这8只新基金的账面均出现一定盈利。不过，它们目前的仓位多维持在10%以内的较低水平。因此，有建仓任务在身的投资基金将是下一阶段市场做多的重要力量。

　　从最近的盘面变化分析，蓝筹股稳步上行的原因，固然有老主力拉高自救的因素，但是不排除部分增量资金低位温和吸纳。不过，由于7月股票扩容压力非常巨大，同时政策面存在相当的不确定性，所以基金即便是有建仓任务，也不会短期之内就大举进场吸纳。笔者认为，7月中下旬和8月初在市场扩容压力有所减轻，同时政策面进一步明朗之后，这些基金有望大规模集中建仓。届时，调整充分的蓝筹股依然有望成为基金建仓的首选目标。同时，近期公布半年报业绩大幅增长的部分股票出现持续放量迹象，不排除有部分主力资金为备战半年报行情而正在主动建仓，值得投资者留意。(北京首放)