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北京首放
七月的行情开了个好头，连续的反弹让投资者看到了希望。但我们认为，虽然大盘经过连续三个月的快速下跌，调整幅度也非常可观，但七月的大盘受到政策面以及股票扩容等因素的影响，要想走出连续有力度的反攻行情难度很大。多空力量对比的变化将决定近期大盘依然以震荡筑底位主基调，行情的性质只能定义为次中级反弹行情。
调控政策压力仍在，主力机构继续观望
前期各方面信息一致表明年初开始实施的宏观调控政策已经初步见到成效，但这并意味着调控政策已经结束。最近国务院副总理曾培炎在出席“CEO真知灼见论坛———重庆论坛”发表讲话时表示，今年上半年中国GDP增长预计将达到10%以上。这个数字一方面表明了我国经济依然保持了高速发展的势头，经济建设的成果显著，但同时也表明未来给经济降温的任务依然非常紧迫，如何让经济真正做到软着陆还是摆在管理层面前的一道难题。因此，市场预期随着二季度经济数据的陆续出台，政策面调控力度有可能进一步加大。退一步考虑，即便是没有更加严厉的调控政策出台，未来将年初的一系列调控政策逐步落实也将对市场构成相当的压力。
出于对政策面不确定性因素的考虑，目前市场主力机构资金迟迟不敢贸然发动行情。最近大盘出现一定幅度的反弹走势，指数虽然上涨了90个点，但大盘成交量却始终不能有效放大，清楚的表明这个反弹是场内存量资金所为，并没有新资金大举建仓。而从反弹的力度分析，即便是场内存量资金也没有投入重兵作战，观望气氛非常浓厚。所以说，政策走向的不确定性制约了场外资金进场的速度和积极性，同时也对场内资金的做多热情产生抑制作用。
七月迎来扩容高峰，资金面承受严峻考验
今年上半年，我国证券市场筹资总额达到461.51亿元，较去年同期的369.07亿元增长25%，并创下2001年以来的新高。而发行家数更达到78家(含增发)，较去年同期的36家增长了116%，并创出1999年以来的新高。市场本以为市场扩容已经达到了顶峰，但种种迹象表明，7月份两市发行节奏非但不会放慢，其融资额甚至有可能再创新高。证监会最新的发审会公告显示，仅7月6日、7月7日两天就将审核12家公司的融资申请，其中首发4家，增发4家，配股3家以及一家可转债。虽然有多少家能够通过审核尚不得而知，但起码从上会公司的数量来看，还看不出发行节奏放缓的迹象。并且从7月7日开始，中国联通(资讯 行情 论坛)(finance.sina.com.cn/realstock/sh/600050_notice.html' target=_blank >资讯 finance.sina.com.cn/realstock/sh600050.html' target=_blank >行情 voteview.sina.com.cn/cgi-bin/voteview/comment.cgi?channel=stock&newsid=sh-600050&style=1' target=_blank >论坛)配股开始缴款，将从市场抽离高达45亿元的资金，使得本来就失血严重的资金面更加雪上加霜。
所以，我们看到大盘最近虽然反弹，但成交量一直非常的小，沪市单日成交金额始终没有超过100亿元，而历次大盘重要底部形成的一个标志就是沪市单日成交过百亿，并且能够持续的放量。因此，虽然大盘调整幅度不小，短线也出现了一定的反弹，但目前大盘还不能说已经真正见底，至少筑底过程还没有结束，进一步夯实底部是当务之急。而大盘能否筑底成功的一个关键因素就是大盘必须放量，这就要求市场资金面供求关系发生重大变化。
基金建仓有任务，怎样完成是关键
今年上半年，新发行的34只基金达到了1472亿份的规模，而2001年至2003年基金发行的总和才只有1422亿份，也就是说，今年上半年基金的发行量就超过了过去3年的总和。按照基金契约的规定，基金成立之后建仓期为3个月，3个月后股票仓位应达到契约规定的下限。这就意味着，4月份以后新设立的基金需要完成400至500亿元资金的建仓。最新的数据资料显示，在6月成立的博时精选、大成蓝筹等8只开放式基金中，目前绝大多数都已经开始建仓。由于6月底到现在大盘出现了反弹，这8只新基金的账面均出现了一定的盈利，不过它们目前的仓位多维持在10%以内的较低水平。因此，有建仓任务在身的投资基金将是下一阶段市场做多的一股重要力量。
问题的关键是这些基金会买什么股票？什么时候买？从最近盘面变化分析，蓝筹股的稳步上行一方面固然有老主力拉高自救的行为，但也不排除有部分增量资金在低位温和吸纳。不过由于七月份市场股票扩容压力非常巨大，同时政策面存在相当的不确定性，所以基金即便是有建仓任务在身，也不至于短期之内就大举进场买货。我们认为，在七月中下旬和八月初，市场扩容压力有所减轻同时政策面进一步明朗之后，这些基金才有望出现大规模集中建仓。而调整充分的蓝筹股依然有望成为基金建仓的首选目标，同时近期公布中报业绩大幅增长的部分股票出现了持续放量的迹象，不排除有资金在为备战中报行情而主动建仓，值得投资者密切留意。
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