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昨日，沪深股市走出冲高回落格局，受国家发改委宏观院关于“宏观调控政策基本到位”报告的影响，早盘上证指数(资讯 行情 论坛)一度上冲至30日均线附近，但后续成交量并没有进一步放大，大盘上攻力度减弱，股指逐步回落。市场中投资者心态比较平稳，许多个股有所反弹，但盘面比较散乱，近日走势较强的大盘蓝筹股有一定的冲高回落迹象，预计大盘后市仍可能出现震荡反复。
从近期市场的交易状况看，推动大盘走出反弹行情的主要动力明显来自于大盘蓝筹股价格的涨升，其中宝钢股份(资讯 行情 论坛)、中国石化(资讯 行情 论坛)、上海石化(资讯 行情 论坛)、南方航空(资讯 行情 论坛)、长江电力(资讯 行情 论坛)等市场中权重最大的一批股票，已有10%左右的涨幅，但昨日上证指数的最大反弹幅度只有6%，表明市场中有相当一批股票与反弹无缘，个股、板块走势的差异也反映出投资者的分歧还较大。
近期市场开始更多地关注资金面的变化，4月份以后新基金的发行虽然出现大幅下降，但基金整体并未遇到大比例赎回。相反，统计数据表明，开放式基金出现了40多亿元的净申购，市场中中小散户的资金已有进一步向基金流动的倾向，导致参与二级市场操作的散户资金逐渐减少，市场的成交量更多地取决于基金的运作力度。这是股市今年出现的新动向。基金规模的扩大一方面压缩了其他投资机构的生存空间，导致许多庄股资金链继续断裂，连许多券商的代客理财资金也难以实现承诺给客户的收益，违规违约现象不断被曝光，引起市场恐慌。另一方面基金在市场中的主导地位不断强化，在投资者心目中的地位不断上升，正在吸引更多的资金。
近期国资委虽然站出来辟谣，表示国有资金要强行退出股市的传言毫无根据，但上海市国资委于7月1日正式实施的《上海市国有资产运营机构投资监督管理暂行办法》中针对国企资金炒作期货、股票和委托理财作出了限制性的规定，将导致市场中上海本地国有企业资金大范围离场的可能性增强，从而使市场中的许多机构资金不敢贸然出击，个股、板块出现新的不平衡格局。
近日大盘自1380点左右的反弹中，基金重仓的蓝筹股和部分被基金看好的能源股表现较好，而其他大量的个股却很少出现跟风活跃和炒作现象，说明股市除了基金外，其他机构并没有积极参与抄底炒作。而基金即使资金面相对宽松，目前恐怕也不敢过分孤军深入，完全独力作战。没有相应的市场共识和其他类别资金的共同参与，市场的博弈过程将变得非常复杂和艰难。
从技术角度看，本周前两个交易日股指继续走出温和反弹的格局，上证指数昨日突破20日均线后，一度直冲30日均线，但市场成交量并未出现明显放大，令人对反弹的力度和空间产生疑虑。技术指标显示，大盘短线处于强势格局，但中线弱势格局尚未形成实质性改观，鉴于市场成交量还没有稳定放大，大盘后市能否持续走强还存在较大的不确定性。
海通证券 李汝明
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