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上周爆发的“7.1”大反弹确实起到了振奋人心的作用，但也暴露了当前市场的弱势本质，反弹过程中的中坚力量并非来自大盘蓝筹股，而是源自于老庄股的奋勇自救。
“7.1”大反弹是由各种因素促成的，其中主要的是QDII的缓行以及过路资金的回归。本来，市场预期7月1日QDII会有新的进展，结果利空并未出现。关于QDII，上交所副总方星海刊文指出，QDII影响金融安全，应当缓行。这是笔者印象中第一个站出来否定马上实施
QDII的管理层人士。那么，“7.1”大反弹能否引领出一波像样的行情呢？
沪深两市在经历连续的狂跌之后，在七八月份会引发一轮中报行情吗？
根据当前的情况来看，我们认为具有反转性质的半年报行情基本无望，但小规模的反弹有望在7月份或8月份展开。首先，当前市场处在熊市之中，而且熊市只进行了3个月，从历史经验来看，这个时间是不够的。沪综指由4月初开始调整，至今已达10周即两个半月之久。从以往市场调整的规律来看，调整一般会进行26周至30周不等。从时间来看，当前为期两个半月的调整并不充分，市场若重新起步，尚有较长一段时间要走。其次，当前主要影响市场的因素不是技术性的，而是规则性的、系统性的。一方面，从目前来看，加息问题已经不是“加不加”的问题，而是“加多少”的问题；另一方面，QDII随时可能推出，评价落差将制约A股向上运行。第三，回顾最近4年以来半年报披露前期的走势，除2000年以外，其他年份的七八月份市场都出现回落。因此，可以说，在今年七八月期间出现强劲上涨的可能性较小。
不过，今年的上市公司整体业绩在半年报中有望保持增长，这将会支持大盘出现一定程度的反弹。2003年，1300多家上市公司实现加权平均每股收益0.20元，同比增长30%以上。2004年一季度，上市公司整体继续秉承了去年下半年的增长势头，实现加权平均每股收益约0.07元，同比稳步增长。另一方面，预盈、预增上市公司近六成，也显示业绩增长状况较好。统计显示，截至6月29日已有301家上市公司对2004年上半年业绩进行了预告，其中预盈和预增的上市公司共计179家，占已发布业绩预告上市公司的近六成。而且这些预增上市公司仍主要集中在钢铁、石化、有色金属、工程机械等行业，如齐鲁石化(资讯 行情 论坛)、五矿发展(资讯 行情 论坛)、兖州煤业(资讯 行情 论坛)、马钢股份(资讯 行情 论坛)、桂柳工(资讯 行情 论坛)A等近70家公司，均预告2004年上半年净利润增长50%以上。同时，剧烈的调整之后，空方力量会有一个调整的过程，这也会对市场出现小规模反弹行情有一定的帮助。
综合而言，我们认为，在半年报披露期间，市场有望出现一次小规模的熊市反弹行情，时间会在一个月左右，空间将会受到1500点～1550点区域的压制。(中证资讯 徐辉)
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