三元顾问：多重共振催生连续涨势

　　做多依据：

　　1、指数回调基本到位，周阳线拉开反弹序幕。

　　大盘在经历了了将近3个月零20天的下跌之后，大盘周K线终于收出了一根难得的周阳线，单周上涨45点，涨幅达到2.88%。而且这个上涨是在"国有资金没有规定必须退出股市 "和"新股扩容速度将减缓"两个利好配合下产生的。因而这个上涨是具有坚实基础的。从指数情况来看，B股指数(资讯 行情 论坛)、上证50(资讯 行情 论坛)、上证180(资讯 行情 论坛)、深圳综指等核心指数无一例外的创下了新低，上海综合指数(资讯 行情 论坛)要是扣除新股发行虚增的部分，基本上已经到达1307点新低位置，深圳100指数如果不经常更换成份股，也是达到历史低点。再加上市场平均股价和市净率跌至历史低点，基本可以判断市场杀跌力量有限。

　　2、开放式基金赎回率下降 34只出现净申购，资金面得到缓和。

　　85只开放式基金和54只封闭式基金7月1日公布的2004年上半年度最后一个市场交易日的基金资产净值和基金份额净值数据显示，第二季度的平均加权赎回率大大降低，仅为1.82%。债券基金和股票基金份额都出现了增长，净申购分别为4.28%和2.34%。一直困扰基金操作的巨额赎回在二季度末期开始得到缓解。在加上弱势下开放式基金一直没有停止发行，社保资金以及保险资金都有扩大投资比例的需求，市场由于高速扩容导致资金失血的情况将有望缓解。

　　另外，截止到6月30日，有314家上市公司进行中期业绩预告。其中有176家非ST公司业绩预增，占56%，20家ST公司实现盈利，另外有118家公司中期预亏或预减，占总数的38%。

　　2004年业绩中报将比2003年有大幅增长，为市场炒做提供了很好的业绩基础，即将率先公布中报的银鸽投资(资讯 行情 论坛)、南钢股份(资讯 行情 论坛)的大涨已经掀起中报反弹业绩浪的大旗，这个进程，将在下周得到延续。

　　做空依据：

　　1、中小企业板股票发行、上市以及联通的配股缴款将分流一部分资金。

　　下周一，盾安环境、凯恩股份和中航精机将在小企业板上市。下周四，永新股份、霞客环保及威尔科技也作为小板第四批公司上市。这六家公司合计募集的资金为11.75亿，而且这些股票发行价普遍较低，上市首日涨幅会较大。按照平均100%的涨幅来计算的话，预计首日这6家公司将分流23.5亿左右的资金。中国联通(资讯 行情 论坛)高达45亿元的配股募资将在下周三开始进入缴款期。市场的资金面压力在整体缓和的同时还是存在一定的压力。

　　2、美联储决定将联邦基金利率上调至1.25%，加剧国内升息压力。

　　国内迟迟不加息的原因除了物价指数CPI没有持续上涨外，很大程度上是因为顾忌中美利差过大，如果提前加息的话，将进一步加剧外汇占款的压力，从而加大货币投放，导致货币政策陷入更加被动的境地。美联储加息25个基点后，将缓解货币当局的担心。加上物价指数将可能在6月份超过5%以上。因而不排除国内加息的可能。国内权威研究机构申银万国最新一份研究报告显示,央行在7、8月份升息的可能性较大,预计升息幅度将在50个基点左右。这将继续打击机构投资者的做多信心。

　　一目了然：

　　尽管市场存在加息的压力，但市场在最多大跌400多点之后已经大多数消化掉加息、宏观调控、扩容等诸多负面因素的影响，在资金面和政策面整体都出现缓和、各项指数回调的情况下，下周大盘在憨实基础之后有望再接再厉，以涨势报收。(三元顾问 李伟）