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博星投资:郑孝志
江苏纺织(600981)
基本情况：
公司是于1994年6月17日经原江苏省体改委批准，由江苏省纺织品进出口(集团)公司独家发起，以定向募集方式设立的股份有限公司。公司成立时股本总额为13，109万股，江苏省纺织品进出口(集团)公司以经评估确认的经营性净资产11，405万元，按1：1的比例折为11，405万股国家股投入本公司，占公司股本总额的87%；向内部职工以每股1元的价格发行内部职工股1，704万股，占公司股本总额的13%。本次发行5000万股，发行价为每股人民币7.2元，发行市盈率为17.83倍。
投资要点：
1、公司主要经营纺织品及服装进出口业务，根据中华人民共和国商务部公布的信息，在2002年全国进出口额最大的500家企业中，开元集团(其中包括本公司)排名第54位。
2、近三年，公司纺织品和服装出口额在出口总额中所占比重始终保持在85%以上，公司出口逐渐呈现以纺织品和服装为主，多种商品并存的格局。
3、公司将利用本次发行募股资金，在巩固和扩大现有进出口业务的同时，加大技术开发和产品设计的投入，积极开发科技含量高、附加值大的产品，延伸产业链，逐步形成贸工科一体化的经营模式。
风险提示：
1、公司的应收账款可能会进一步增加，如果不加强对应收账款的管理，会造成因款项无法收回而导致公司发生坏账损失的风险。
2、公司为对外贸易企业，资产负债率较高，公司存在较大的短期偿债压力，并可能会限制本公司进一步债务融资的能力。
结论：
该股作为一只流通盘相对偏小的纺织股，由于该股发行价较高，公司在行业中的地位并不突出，目前两级市场上纺织股的股价普遍都在8元以下，预计该股上市后会相对比较低调，合理定位空间将在7.5-8.5元左右。
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