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今日济南钢铁以发行价开盘，随即跌破发行价6.36元，让人关注的是济南钢铁发行市盈率仅7.66倍，成为中国股市有史以来新股在10倍发行市盈率以下上市即跌破发行价第一股。分析原因，我们认为济南钢铁的如此表现有其必然理由： 市场的持续低迷导致新股神话破灭。市场从2001年下调以来，熊气弥漫，今年4月份开始的下跌不仅导致去年11月份以来市场人士寄以希望的“牛市”夭折，而且跌势之迅猛历史罕见。市场资金的持续撤退、投资者信心的丧失，必然使市场融资功能下降，2004年上市的新股中，已有两面针(资讯 行情 论坛)
、博汇纸业(资讯 行情 论坛)、长丰汽车相继跌破发行价，其中长风汽车6月14日上市，第五天就跌破发行价，因此今日济南钢铁连续竞价开盘即跌破发行价，就不足为奇。
市场的高速扩容使得新股节节走低。中小企业板块的推出并没有引起投资者多少期盼，反而实质上起到了给市场资金抽血的效果，6月份以来基本上是一天一家的速度在发行，而上海市场的扩容步伐也没有停止的任何迹象，仍然是以一周两家的速度在进行。今年以来实行的保荐人制度，使得新股发行不再受通道限制，新股不再成为稀缺性资源，据统计，6月份召开的发审会达13次，审核的公司达43家，创出发审委制度改革以来的最高记录。因此，新股的发行市盈率和上市后的定价都在节节走低。
钢铁行业业绩预期下降。钢铁行业总体上生产能力过剩，是今年国家宏观调控的重点行业，国家抑制投资过热的举措使得市场需求下降，今年5月份以来钢材价格在创出历史新高后，不可避免的出现大幅下跌，如钢材中的主要产品热轧钢卷的价格，已由4月份的每吨460美元降至每吨390美元，从而导致投资者对钢铁行业的业绩预期下降。目前市场上钢铁行业股票的走势已经反映了这一趋势，济南钢铁与目前市场上业务相近的钢铁上市公司，如新钢钒(资讯 行情 论坛)、杭钢股份(资讯 行情 论坛)、韶钢股份等相比较，济南钢铁跌破发行价就在情理之中，而且未来还有继续下降的空间。
济南钢铁跌破发行价值得我们高度关注，一方面由于新股赚钱效应的减弱甚至消失，使得未来市场投资者放弃新股认购的比例将会上升，市场融资功能进一步趋弱；另一方面投资者在新股上无法获得预期收益，也导致其持股信心动摇，将进一步引发市场走低，投资者面临的市场风险显而易见。鉴于此，我们建议投资者对中签的新股也要多加研究，谨慎认购。(巨田证券 刘丽艽)
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