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今日证券市场发生一件大事，济南钢铁正式上市，其开盘价就是6.36元的发行价，随后就大幅下跌，一度破了6元，如此就使得原始股东迅速被套，由此引发了市场的惊訝声。
跌破发行价是市场常态
市场之所以对济南钢铁跌破发行价有点惊诧声，主要是因为市场目前还不能接受新
股上市就跌破发行价，即便长丰汽车，博汇纸业(资讯 行情 论坛)，两面针(资讯 行情 论坛)的跌破发行价，那也是上市一段时间后才跌破发行价的，但是济南钢铁一上市就跌破发行价则是近年来所没有的，只有在95年至96年初这一极端熊市时，出现过黔轮胎(资讯 行情 论坛)，杉杉股份(资讯 行情 论坛)等个股跌破发行价，但随后就出现了512点的牛市周期。
正由于此，当前市场的惊訝声的背后还有一个感叹的声音，感叹的原由就是有部分资金认为上市就跌破发行价意味着底部来临了。
对于此观点，我们认为可能性并不大，道理很简单，济南钢铁跌破发行价是正常不过的事情，因为济南钢铁是按照02年03年的利润确定发行价的，本身发行价就很高，超过了市场平均水平，同样有中厚板生产的南钢股份(资讯 行情 论坛)，每股盈利近1元，但对应的股价也不过只有7元多，摊薄后每股收益0.63元的济南钢铁自然不会有过高的定位，如此来看，该股目前跌破发行价的确属于正常，不应成为大盘见底的一个标志。
引来两个反思
诚如前述，济南钢铁跌破发行价虽然是市场正常的现象，主要是因为济南钢铁的发行时适逢钢铁行业由高点下移，而济南钢铁确定的市盈率与发行价则是行业高潮时，也就是说，是因为济南钢铁在行业高峰期，企业成熟期时才发生股票，那么，下跌也很正常。
毕竟证券市场需要的是未来的预期，而不是过去的辉煌历史，对于基金等机构投资者而言更是如此，因为过去的业绩那时过去，已充分反映到发行价上，如果未来的预期下降，那么，将意味着公司的价格会持续下降，有意思的是，与济南钢铁类似的个股还有博汇纸业，长丰汽车，两面针等均如此，他们跌破发行价的背后都是企业步入成熟期，再度成长的空间不大，所以，资金没有太大的兴趣。
由此也引出一个反思的观点，即在新股发行时能否考虑到企业的成长预期，对于一些成熟期的行业能否考虑到此类企业不适合证券市场，可以通过债权融资进行规模的扩大再生产，而对于一些非成熟期的个股则可以放宽一些条件，将其上市，给市场的一点成长空间，这可能也是为何近期我国证券市场低迷不振的原因，因为市场缺少能够持续成长的新股群落。
另一个反思就是是否可以改变新股市值配售方案，因为市值配售政策有一些负面影响，比如说将一级市场庞大的资金赶回了银行，从而使得市场丧失了拥有二级市场资金蓄水池之称号的一级市场，本来此批资金留在一级市场，可以在行情好时迅速介入二级市场，行情不好时，再到一级市场打新股，如此反复，就给二级市场积蓄了庞大的资金存量，但由于新股发行制度的改革，资金们只有回到了银行。
再比如说部分别有用心的机构可以利用市值配售过程进行违规申购新股，巨田基金就是如此，甚至不排除部分机构在看好某只新股之后，蓄意买空放大市值获得更多的中签机会，这已悄然成为网络文章点击率较高的关键词，这不仅仅造成了市场的不公正性，而且还影响了新股的走势，对于基本面较好且存在着成长空间的个股，此类机构大多倾其所有，挖空心理进行新股的配售，放大了市场对此类新股开盘价格的心理预期，中小企业板块的新八股就是如此。但对于部分不看好的股票，则放弃，比如说济南钢铁，从而放大了市场对济南钢铁不看好的心理，最终导致了济南钢铁迅速跌破发行价。
值得注意的是，新股市值配售表面看来，对二级市场投资者有一定的保护作用，二级市场投资者可以通过配售来的新股溢价来缓解因为二级市场投资所带来的亏损。但问题是中小投资者市值过低，中一只新股难上加难，周边很多朋友都是数年未中到一只新股，但市值却损失了30%甚至更多，由此可见，新股市值配售难以解决投资者二级市场损失的问题。相反一些大资金却借助于种种措施，成为新股中签的既得利益者，因此，新股市值配售对于中小投资者而言，仅仅是看上去挺美的，但难以达到每一个投资者都能够从中享受到利益。
如此来看，市值配售固然有其存在的合理性，但在某些程序上却有一定的改善需要，如此方才能够体现对中小投资者利益的保护。(江苏天鼎 秦洪)
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