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上周大盘继续下跌，跌幅相对前两周略有收窄，但上证A股指数跌幅仍达到1.91%。同期基金净值跌幅相对较小，封闭式基金净值平均仅下跌了0.61%，偏股型开放式基金净值平均下跌1.05%，平衡型开放式基金净值平均下跌0.79%。封闭式基金净值的较强表现可能与前周的进一步减仓有关。
上周无论是蓝筹股，还是中小盘股都有不同程度的下跌。蓝筹股中主要是电力股、
部分汽车股、港口股和中国联 通等出现较大下跌，钢铁、石化、银行股跌幅较小。基金净值也因此有较大分化，部分基金净值与大盘相差不大，也有部分基金净值仅是微跌，甚至有十只封闭式基金净值正增长，开放式基金没有一只净值是上涨的。据此可以估计，封闭式基金不仅仓位与开放式基金有一定差异，而且持仓结构也有不小区别。最大的差别可能是持股集中度。
易方达、南方旗下基金净值整体表现较强。尤其是前者，旗下有两只封闭式基金净值是上涨的。由于石化股上周表现较强，所以该系基金可能仍在石化股上保持不小仓位。博时旗下基金在前周净值大跌后上周明显好转，其旗下的裕华、裕泽净值略有上涨，其他封闭式基金净值也相对抗跌，只有博时价值增长净值跌幅名列前茅。估计博时旗下封闭式基金上周有减仓动作，这与某些媒体的报道相吻合。不过，博时价值增长似乎并未如相关报道的一样有明显减仓。前周博时旗下多只重仓股出现暴跌，其中只有伊利股份是因为公司内部出现争端，导致不明朗因素形成，使得股价大跌并非是完全非理性的。其他股票在本身动、静态市盈率都很低的情况下仍旧大幅下跌，显示了市场当前的下跌已多少进入了非理性阶段。另外一方面，我们注意到前周大跌后博时旗下基金(除了指数基金外)上周净值出现了较大的差别，只有博时价值增长净值未能抗跌，似乎依然保持稳定持仓。按说这样的操作策略与基金一贯强调的思维是一致的。但是，这样的操作策略正面临市场的考验，甚至受到市场的质疑。
依笔者的观点，我们的市场确实在走向成熟，但从去年开始的行情一直具有资金推动市的特点，而基金也始终是以投资者的身份从事投机者的勾当，高举价值投资大旗的背后，是波段操作、跟风。一个成熟的市场上各类投资者都该有成功的机会，即使巴菲特也不是绝对的长期投资者，其也从事套利活动。但是在我们当前的市场环境下，奉行买入并持有策略的投资者确是最经受考验的。过于引人注意的基金似乎难以取得持续的良好表现，这不完全是基金经理的水平问题，如果一些深层次问题不能解决，明星基金经理也只能昙花一现。
北京证券 梁旭
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