中小企业板引发资金大挪移 可能带动主板建底部

　　深交所特别提示：

　　中小企业板块开、收盘价与主板有别

　　【本报讯】(记者熊元俊)当市场期待深沪股市连收三阳之时，昨日大盘未改今年4月以来股指连涨二天后必跌的命运，两市以低于1%的跌幅收盘，后市继续探底可能性增加。对 此，深圳证券信息公司分析师通过数据研究后认为，中小企业板块相关个股近期强势的表现，显示市场对中小企业板块的热情日益高涨。明日首批中小企业板块个股上市，有望引入新资金，带动主板市场构建底部。

　　资金暗流涌动

　　中小企业板“新八股”挂牌在即，市场的期望有多高呢？据媒体的调查显示，有近一半的投资者认为，“新八股”将在上市首日出现60元以上的高价股，更有甚者认为中小企业板会出现百元股。

　　“新八股”到底会不会出现暴富行情，目前不得而知，但主板的相关概念股炒作已在跃跃欲试。

　　华工科技(资讯 行情 论坛)(000988)和科达股份(资讯 行情 论坛)(600986)近期持续走强，昨日依然高居两市涨幅榜前列，本轮行情最高涨幅分别高达37.13%和34.87%。原因便是二者的激光概念和大族激光(002008)———深圳本地首家进入中小企业板块的公司相似，主力因此借机炒作。

　　在基金重仓股不断下跌，引发大盘持续走弱的背景下，华工科技和科达股份的走强，显示有资金在中小企业板概念上屯兵待发，而资金南移深圳将渐成趋势。

　　由深圳证券信息公司首席分析师毛迅等人撰写的《“中小盘”挂牌后的市场格局》的研究报告中认为，在中小企业板块因素影响下，市场重心正逐步南移深圳———这是市场热点演变的第一条主线。

　　统计显示，自深证100(资讯 行情 论坛)发布以来至2004年1月，深证100和上证180(资讯 行情 论坛)指数的收益率曲线交错缠绕，两者表现基本持平，1月之后深证100收益曲线明显领先。同时，深成指与上证50(资讯 行情 论坛)的对比结果，同样是深市指数领先。毛迅认为，由于深成指的编制方法偏重于个体公司质量，而上证50偏重于行业背景。这说明在中国经济复苏后，行业不再是证券市场关注的重点，下一阶段对个股未来的成长性预期将成为市场主流。目前，市场人士普遍认为，中小企业板的推出，使中小盘股的炒作近期大大升温，这意味着市场阶段性炒作理念已从价值投资向价值成长转变。

　　值得注意的是，市场重心南移在资金流向上也得到验证。据统计，在资金整体净流入的二、三月两个月，深市现金流量指标(CFI指标)连续高于沪市，表明资金流入意愿更为强烈，而在资金整体净流出的4、5月，深市资金流出速度相对较慢。

　　热点演变的另一条主线，是多方能量向中小企业板块概念集中。在国务院《若干意见》明确要推出中小企业板块之后，深沪两市中小盘股的CFI指标明显高于大盘股，资金流入力度更突出，在4月份尤其明显。

　　5月17日，深交所中小企业板块获准设立，创投概念应声而起。5月27日，中小企业板块正式启动，中小盘新股和中小盘科技股纷纷大涨。自5月17日至6月18日，深沪两市大盘分别下跌6.48%和8.66%左右，而中小企业板块的相关概念个股明显逆市走强。

　　市场走强契机出现？

　　在中小企业板推出的消息明确以来，深沪股市持续走低，颇有“虚以迎新”的味道。毛迅认为，目前大盘点位有利小企业板的顺利登陆。

　　毛迅分析认为，中国股市(以深成指作为市场尺度)从2002年12月见底、2003年一季度走出低谷、4月进入熊牛转势期、10月见阶段性底部、于2004年元月牛市起动、至4月见阶段性顶部，在连续六个月的涨升之后进入三个月的回调期，已经走完了一个由熊市到牛市完整的周期。从7月份开始，中国证券市场将进入下一轮启动的准备期。在这一时期对于“中小盘”挂牌上市极为有利，这将很大程度上降低过度投机，有利于长远发展。

　　同时，从覆盖深沪两市1000只股票的巨潮指数与市场强度的变化看，目前大盘已进入牛市启动后的第一次调整期。

　　巨潮指数自4月初回落，调整幅度已达前期涨幅的2／3,调整空间较为充分。不过，强度指数仍在继续下降，逼近强弱分界线。巨潮指数与市场强度在2003年10月和2004年3月两次出现背离，随后大势都发生了转折。近期两者的变化值得密切关注，如果背离现象再度出现，则极可能意味着市场进入阶段性底部区域。

　　投资者信心指数也有同样的信号。5月下旬机构投资者信心已有回升迹象，虽然随后受QDII传闻等因素影响，再度有所震荡，但整体信心仍然相对较强。更值得注意的是，近期机构信心与个人信心出现背离现象，机构信心回升而个人信心下降。从两市数据看，这也是转折点将出现的信号之一。

　　从市场资金面来看，虽然国家宏观调控、查违规国债回购和近期新股扩容速度加快等因素影响，股市资金面趋紧。但截至今年4月末，我国居民储蓄存款余额高达11.90万亿元，而央行2004年2季度全国城镇储户问卷调查也显示，选择“提款购买股票或基金”的居民人数占比为10.6%，较上年同期提高3.4个百分点。这显示股市的潜在资金供给庞大。

　　市场格局可能重构

　　在中小企业板设立以后，市场格局会不会发生变化呢？

　　据一项调查结果显示，投资者对中小企业板块的未来走势普遍较为乐观，46.28%的被调查者认为将会强于主板市场，另有36.36%的投资者认为将与主板市场保持一致，认为中小企业板块中线走势将弱于主板市场的投资者仅占9.1%。

　　投资者看好中小企业板，很大程度与我国民营经济蓬勃的发展势头有关。而目前拟上中小企业板的企业几乎是清一色的民企。

　　据深圳证券信息公司金融工程数据库数据显示：中小企业板首批上市公司的实际控制人均为个人，发行后的持股率都不超过50%，不存在绝对控股。这就预示深圳市场将与上海市场出现明显的功能变化。深市可能促使私人独资公司向公众公司的转化，而这些公司上市目的将由以前的“国企上市解困”逐渐转变成“图发展”。

　　“中小企业板的发展，将为中小券商带来成长契机”，毛迅认为，在中小企业板公司的上市保荐(主承销)商中，78%是中小券商，有的就是第一次主承销公司上市。这些公司少历史过失，有利于树立市场信心。同时，从广意上说，整个深圳市场将逐渐成为一个中小盘市场。由于基金的结构特点和惯性思维模式，对于中小企业板块尚无从下手。这就使得在深市会出现一个奇观：中小企业＋中小券商＋中小投资机构＝共同成长。中小投资机构与“中小企业板”共成长将成现实，而大型投资基金未来的投资战略可能演变成“上海市场蓄水，深圳市场弄潮”。

　　从近期市场运行的特点来看，一些明显有私募基金性质的游资，目前活跃程度远高于基金。像被称为游资风向标的上海梅林(资讯 行情 论坛)(600073)，近期一度连续拉出三个涨停板。去年以来难得一见的炒新一族，也在新股北矿磁材(资讯 行情 论坛)(600980)上大显身手。而今年以来基金增仓最多的股票———南方航空(资讯 行情 论坛)(600029)、山东铝业(资讯 行情 论坛)(600205)跌幅巨大，已将年内涨幅全部蒸发。

　　近期市场热点的轮换显示，去年以来盛行的价值投资逐渐黯然失色，成长投资理念大有取而代之之势。新热点的出现有望刺激投资者的入市热情。毛迅在对统计数据进行分析后也认为，近期市场资金流向、成交分布和领先驱动股的变化，说明深市将进一步活跃。明日中小企业板的启动，有望引入新资金，从而带动主板市场构建底部。

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