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持续两个多月、高达370多点的调整行情伤透了股民的心，年初行情上综指从1307点起步最高摸至1783点，转眼间现在又跌回了1400点，正可谓是“从那里来又回到了那里去”。股民对大盘蓝筹股的态度也由开始的“奉若神明”来了一个180度的大转变，深度的套牢让他们对蓝筹股“心灰意冷”甚至“深恶痛绝”。2003年年报中大盘蓝筹股曾给予了投资者许多的惊喜，在即将到来的中报行情中还会“历史重演”吗？
2003年大盘蓝筹股行情启动的一个最重要的原因之一就是上市公司业绩的大幅增长，而其业绩增长的动力来源于公司产品价格的暴涨。由此而给上市公司带来的主营收入与利润增长在2003年年报以及2004年的一季度报表中得到了充分的反映，众多蓝筹股的每股收益都呈现出成倍的增长，并纷纷推出高比例的分红送配方案，但行情也恰恰就在股民的喝彩声中见了顶。宏观调控犹如暴雨般袭来，打得市场措手不及，受宏观调整影响最为直接的行业如钢铁、氧化铝、水泥等，其二级市场股票的价格均由于基本面的突变而大幅下挫，同时也拖累了大盘。总的来说，行情因上市公司产品价格的暴涨而展开，也因其产品价格的暴跌而夭折。
相比较而言，受宏观调控影响二季度的市场环境跟一季度发生了质的变化，上市公司之前对中报业绩的预测还准确吗？据上海证券信息有限公司统计,截至6月7日,沪深两市共有277家上市公司发布2004年上半年度业绩预告,其中预告业绩增长和盈利的“预喜”公司有166家,预告业绩下降和亏损的“预忧”公司111家。统计数据显示,在“预喜”的上市公司中,预计业绩同比大幅增长的有58家,预计赢利且同比上升50%以上为63家,预计盈利公司有40家,预告扭亏为盈公司有5家。特别是钢铁、水泥、有色金属等行业公司的盈利预期依旧引人注目。
虽然以上的数据依然让人激动，但需引起注意的是,如果从宏观调控政策对上市公司经营业绩影响的角度来分析，宏观调控真正发挥作用的时间是在3月中下旬开始，多种生产资料的价格都是在这个时候出现跳水式的下滑，据有关统计数据，4月9日-5月21日，国内线钢、螺纹钢的价格已经以平均每周降价近200元／吨的幅度连续暴跌了5周。较之2、3月份超过4000元／吨的最高价位，这两种钢材的最低价已跌至2500元／吨左右。同样，水泥价格也从年初最高超过520元/吨降到5月份的420元/吨以下。虽然随后都基本出现了止跌企稳的迹象，但相比较而言，二季度的产品价格都比一季度下降了较大的幅度，而这些给上市公司业绩的影响在一季度报表中是体现不出来的，但却会在中报中反映。此外，各公司业绩预告的对比是基于去年上半年业绩,而“非典”则造成了一批公司业绩上年的意外下降，在基数降低的情况下，即使今年上半年业绩恢复正常这批公司也可发出“预喜”公告，业绩虚增的成分较大。
当然，在我们既看到市场的负面影响的时候，也不要忽视正面的积极因素。在本轮的调整过程中，大部分个股均遭受到恐慌性的抛售，超过两成个股实际已跌破了当时上综指1300点的价位，市场平均市盈率创出了10年新低，特别是以蓝筹股为首的绩优品种，在经历非理性的打压之后，目前股价已经严重超跌，价值低估无疑将成为其反弹的主要动力。而在中报业绩披露期间，一些业绩不受宏观调控影响并保持高速增长的上市公司，如电力设备板块、航运板块、煤炭板块等的中报行情仍然值得期待。
中关村证券 邓悉源
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