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周四以上海汽车(资讯 行情 论坛)为首的汽车股暴跌，是因为南北大众汽车全线降价，周五以华能国际(资讯 行情 论坛)为首的电力股暴跌显然不能用上网电价上调来解释。蓝筹股在前期已经跟随大盘大幅回调的基础上再度暴跌，如何以其投资价值来解释呢？我们认为，在蓝筹股暴跌的背后有两层利空因素被市场低估了。其中，宏观调控的影响市场争论较多，但最被低估的是基金等重仓交叉持有蓝筹股的危害。
关于宏观调控的影响，市场用持续下跌做出的反应不能说不充分，但仍嫌不够，体现在对电力股的价值判断上。由于电煤紧缺，电力股成为在金融紧缩和大盘暴跌的背景下唯一抗跌的蓝筹股板块，市场大多认为电力需求的刺激，使得电力股仍然值得中线看好，但这一观点忽视了两个问题：第一，宏观调控的效应持续释放以后必然对能源电力需求产生影响，不确定的只是这种效应何时显现出来，何时被市场意识到。第二，即使电力股受调控影响不大，但从市场这一角度来看，当钢铁、汽车等行业的优势企业股价跌到不足10倍市盈率仍然跌势不止的时候，从比价效应来看，20倍以上市盈率的电力股还能够看好吗？周五电力股的杀跌可能就是后一因素作用的结果，即钢铁、汽车等的下跌对电力股股价产生较强的补跌压力。
话说回来，虽然能够从基本面找出蓝筹股股价下跌的原因，但贵为蓝筹股，却轻易走出暴跌的走势，其根源在于基金的行为。蓝筹股行情中，几乎所有的证券投资基金都将绝大部分的资金集中到有限的几十只所谓最有价值的蓝筹股上，交叉重仓持股的结果就是所有的基金行为必须高度一致，"一荣俱荣、一损俱损"，上涨时固然要行动一致才能够持续上涨，下跌时除非一致护盘，否则要么无量空跌，谁也不护盘，要么恐慌性杀跌，那就是有机构做空，其它的机构噤若寒蝉。本周汽车股、电力股的走势就是这样，某些基金在其中的表现受到市场的关注。
近期蓝筹股的表现，暴露出国内股市的许多问题。其中最突出的一点就是，在一个不规范不成熟的市场中，所谓的机构投资者不过是打着价值投资大旗的投机行为，去年以来的价值投资理念根本就经不起市场风险的考验。一旦主流机构的投资理念发生动摇，那么股市的跌势就很难扭转。
近期蓝筹股的暴跌应当是部分机构砸盘的结果，费解的是在大盘跌到1400多点的低位，机构此举目的何在。是制造空头陷阱？还是信心彻底动摇的杀跌？或者是资金链的问题？不管是哪种情况，因为盘子巨大，蓝筹股一旦跌势形成，就不会轻易扭转颓势。因此即使中线仍然看好蓝筹股的投资者，也不建议急于建仓。在大盘没有有效止跌并出现重大转机之前，我们认为讨论蓝筹股走势是否分化，是否值得中线建仓都不适宜。当然，对恐慌杀跌的走势，在其表现出很强的非理性的情况下，进行狙击是另外一回事。
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