董佳芳：资金惹祸不断反弹不敌调整

　　天同证券 董佳芳

　　周二到周三的反弹引起一些投资者的兴趣，毕竟反弹中的热点是金融股和钢铁股等指标性质的板块。然而反弹却是如此的软弱，仅仅只有两天，仅仅触及10日均线，做空的力量就露出狰狞面目。周四沪市大跌了30点，目前看来，弱市格局的改变，还是需要比较长的一段时期。

　　资金惹祸不断

　　市场从4月份开始的下跌，宏观调控是导火线，也是一个重要因素。目前看，经济基本面依然存在困扰，5月份公布的CPI同比上升达到4.4%，与4月基本持平。虽然物价上升势头得到一定程度的遏止，但是毕竟未见根本好转。

　　经济面的问题以及因此而来的宏观调控，不但影响了投资者信心，并且直接导致市场资金紧张。从目前看，资金面上老问题尚未处理完，新问题却又有出现。首先是德隆，该集团的问题尚无定论，但是从追踪报道情况看，窟窿越来越大。然后是国债回购问题，虽然这方面情况不如德隆问题明朗和直接，延迟解决的可能性不小。但是，这毕竟是一个不能忽视的问题，在强势市场中可以先被忽略或搁置，而目前弱市中却必然影响人们的信心。另外，据媒体报道，上海市国资委将严控大型国企股票投资和委托理财，估计受影响的资金将超过200亿元。

　　周三尾盘威孚高科(资讯 行情 论坛)出现巨量抛单，该股是博时基金重仓股；周四肆无忌惮的抛压开始在博时的重仓股中蔓延：伊利股份(资讯 行情 论坛)、上海汽车(资讯 行情 论坛)、江淮汽车(资讯 行情 论坛)、曙光股份(资讯 行情 论坛)等等都位于跌幅前列，基本都处于跌停位置上。

　　我们认为，这些公司基本面出问题的可能性极小，因为这些上市公司经营都相当稳健，个别公司出问题的可能性虽然不能排除，但全体出问题基本是不可能的。博时基金本身出问题的可能性也不大，因为不少都是封闭式的基金，即使基金管理公司出问题，也不需要在二级市场大举折腾。最可能的解释就是，其他与博时基金同时重仓持有这些股票的机构资金链有可能出现问题。

　　反弹不改调整趋势

　　周二和周三市场出现了一定的反弹，在金融、钢铁、石化股带动下上证指数(资讯 行情 论坛)两天内最高上涨了近60点，表面来看也算是热热闹闹，并且也引起了一部分投资者的兴趣。然而反弹也只能是反弹，不可能改变中期调整的趋势。

　　从反弹情况看，有两点非常明确：首先没有可持续热点。周二的上涨是金融股领头，周三已经改变成庄股和部分钢铁石化股了。热点转换何其之快，周二还能有持续一天的热点，周三却在一天内出现多个新的热点。没有可持续的热点，就没有可持续的信心。按照市场的规律，可持续的热点与市场出现一波比较好的行情是相辅相成的。没有热点，市场就无法走远。其次，反弹力度微弱，连10日均线都无法突破。事实上，在周三的尾盘，市场已经走弱，周四的大阴线只不过是确认了反弹的完成。市场的软弱，与今年4月初到5月中旬的走势极其相似：一样是受到短期均线的压制，一样是持续的下跌。

　　从成交量看，市场目前基本处于不高不底的阶段，上海的成交基本在70亿元左右。仔细想来，这不是一件好事。按照市场的规律，地量见地价，并且是量在价先，那么只有出现成交的极度萎缩，市场才有见底的可能。去年大盘调整时，沪市一度出现30亿元的成交，而目前日成交量没有低于60亿元。这意味着什么？反弹不是底，是底不反弹，只有市场再也看不到反抗力量，成交量出现极度的萎缩，才有可能真正否极泰来。而目前，还是需要时间来等待。

　　蓝筹股需要二次下跌

　　蓝筹股已经成为市场的核心，这一点不容置疑。这并不因为这两年蓝筹股一直主导着市场，更关键的是，蓝筹股的权重之大使其必然成为市场核心。典型如中石化以及整个石化板块(上海石化(资讯 行情 论坛)、扬子石化(资讯 行情 论坛)、齐鲁石化(资讯 行情 论坛))、宝钢股份(资讯 行情 论坛)、中国联通(资讯 行情 论坛)。从这一批股票的情况看，我们认为至少还有一波比较大的下跌，调整才能够算充分。

　　市场已经进入中期调整这一点已经成为现实，即使不管今后的市场走向，光以目前40个交易日大盘下跌350点的情况看，中期调整也已经确立。然而，从上述蓝筹股看，真正的调整却只有一波。以宝钢为例，3月份之前只是在高位有过一个震荡，4月份才有一波真正的调整，跌幅接近25%，近期则依附年线震荡。考虑到钢铁行业已经有转折可能，并且在前期钢铁股已经历过暴炒，短短的一波调整显然是不充分的。如果再加上市场出现中期调整的影响，再次出现一波调整几乎是必然的。而石化股中，扬子石化、齐鲁石化明显有类似情况。

　　如果说上述情况还是一种预期或者一种分析，那么中国联通、上海汽车则已经进入第二轮的下跌中。中国联通已经明显打破年线的支撑，趋势已经比较明显；而上海汽车，由于周四的大跌，情形更加明了，这种状况必然对其他的蓝筹股造成压力。

　　从市场已经进入中期调整和蓝筹股只有一轮下跌这两点情况看，蓝筹股再出现一波比较大的调整，应该具有非常高的概率。考虑到蓝筹股的权重，对目前市场的压力可想而知。

　　总的来说，市场的弱势难以在短期内改变，反弹夭折后，调整还需要一个过程，在目前这样的市场要言底显然为时过早。目前指数已经逼近1400点的关口，离去年1307点的底部只有不到140点的空间。从上述情况看，后市确实存在考验前期底部的可能。

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