何处寻底 新的担忧引发市场深调

　　新的担忧引发市场深调

　　目前看，市场调整的原因已发生了很大变化，在1500点上方是宏观调控引发的钢铁、石化、有色金属等诸多重点受控板块大跌所引发，其间伴随着宏观紧缩政策，比如说信贷收紧、加息传闻等。

　　但到了目前，这些调整因素随着股价的大跌而逐渐得到稀释且这些因素已不具备继续存在的基础，此时，调整的动力又成了宏观经济是否会“软着陆”的问题。

　　之所以这样讲，是因为五月份的宏观数据显示出紧缩的身影。以固定资产投资为例，五月份投资增长速度为18.3%，比四月份下降16.4个百分点，而且国有企业下降4个百分点，民营企业则有35个百分点。同时，我们发现M2增长只有12.5%，而1997年至2002年之间鲜见低于12%的数据。

　　数据的迅速下降使得市场开始担心起来，因此汽车股跌了，汽车配件股也跟着跌了。汽车股的下跌将是一个不好的开头，因为消费品都开始不为市场资金所宠爱了。

　　大盘再度下调空间不大

　　不过，这种担忧似乎并不存在着多大的市场空间。一是因为相关管理部门已充分注意到这一问题，表示要充分重视当前经济形势出现的新现象，及时跟踪并作出调整。这就意味着一旦上述数据在六月份、七月份继续保持这样的低调的话，极有可能引发政策的重新规划。

　　二是对汽车股的抛压明显带有恐慌性质。因为汽车产业虽然库存量有所提升，但由于庞大的消费需求仍待释放，而且消费信贷的收紧政策不会长期对汽车行业造成负面影响，更何况汽车行业还有汽车金融公司这一对冲工具的存在。所以，汽车板块未来的业绩增长速度放缓是必然的，但不会出现倒退。既如此，目前汽车股的放量收长阴就带有一定的恐慌性抛盘的特征，难以成为大盘的真正做空动力。

　　三是政策面也时有利好信息传出，空翻多的可能性极大。比如说昨日《中国证券报》就刊登了一篇文章称，现如今市场又开始探讨一个熟悉得不能再熟悉的话题，有关部门召集有关机构座谈非流通股转让问题。其中一个重要内容就是在场外协议转让过程中，流通股东有权按一定比例参与配售，配售价格在协议价格之上溢价20%左右，流通股东配售部分可以流通。这其中透露出的信息就是困扰市场的问题总有解决的思路。

　　如此来看，大盘再度深幅调整的空间并不大，而且说到底，机构投资者也不能再容忍大盘的下跌。道理很简单，有很多开放式基金的净值低于0.95元，有的甚至到了0.91元，再度下跌，不是散户的痛，甚至连机构都会撑不住而出现集中抛压，这是市场参与各方所不能接受的。

　　调整时间可能会延长

　　对于大盘真正意义上的底部而言，有两个层面，一是空间，二是时间。空间到了，时间未到，仍然缺一个因素。而就目前盘面来看，也的确如此，因为机构投资者虽然并不认同我国经济会实现“硬着陆”，但毕竟在没有看到实实在在数据佐证的情况下，他们心里也没有底，而且也就没有制造行情的借口，就如同央行称要看六、七、八三个月的统计数据之后再谈是否加息一样。以基金为代表的机构投资者也同样在等六七八三个月的统计数据，只不过他们谈论的重点不是加息，而是加仓。如此来看，当前市场的调整可能会呈现出时间拉长的特征，在此期间，并不排除股指再度试探1431点甚至1400点的支撑。但我们可以讲，由于上述诸多因素的存在，调整空间不会很大。江苏天鼎 秦洪