新股现代制药波动区间10.6-16.2元

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　　股票代码：600420                         上市日期：6月16日
　　发行价：8.08                             发行数量：3300
　　发行市盈率：18.70                      　发行后总股本：8719.19万股
　　中签率：0.04491627% 

　　公司2003年每股收益为0.43元，按发行后股本摊薄0.2688元，主承销商中信证券(资讯 行情 论坛)。

　　现代制药目前业务分为自产医药产品的生产、销售和社会医药产品的代理销售两块，其中又以药品生产为主。公司医药产品覆盖：(1)新型控缓释制剂；(2)化学合成原料药和制剂；(3)生物制品等三个专业领域。公司生产的新型制剂产品多为国内独家生产，例如：头孢氨苄缓释胶囊为国内第一个抗生素缓释制剂；硝苯地平渗透泵控释片是国家“九五”攻关项目并提前通过验收，是国内应用该技术的第一个产品和第一条中试生产流水线，亦为国家“九五”攻关项目，国内首创。

　　公司控股子公司——浦东药厂生产的针剂规格和口服规格的阿奇霉素原料药分别占据全国市场80%和50%以上的市场份额，是国内最大的生产厂家和阿奇霉素原料药供应商；同时，浦东药厂还是目前国内硫辛酸的最大生产商，生产的硫辛酸产品全部出口。公司之控股子公司——天伟生物是国内唯一能生产高纯度尿促卵泡素的厂家，是世界上继瑞士SERON和IBSA公司后第三家正式批量生产这一产品的厂商。

　　目前大盘已调整到前期下降通道的下轨附近，短线有出现反弹的可能，但政策面不明朗打击做多信心，即使反弹高度也有限。昨日新股新五丰(资讯 行情 论坛)开盘就重挫，首日入市者全线被套，刚建立几天的新股神话又告破灭。但是考虑到现代制药在同行业中的研发能力突出，持续性盈利能力较强。综合以上分析，我们预计现代制药二级市场合理定位在14～15.5元，首日涨幅在73%～92%。

　　风险提示：

　　1、利润下降风险：公司及其下属子公司——上海现代浦东药厂有限公司和上海天伟生物制药有限公司享受15%的所得税优惠政策，同时还享受多项产品补贴收入和税收返还，该部分收入占公司2001至2003年当期利润总额的比例分别为16.71%、10.42%和7.52%。未来公司可能面临税收优惠及补贴政策变化导致利润下降的风险。

　　2、大股东控制风险：上海医药(资讯 行情 论坛)工业研究院直接及间接持有上海现代制药股份有限公司83.42%股权，为公司实质控制人；发行后其对公司直接及间接持股比例合计仍将达到51.85%，居控股地位。

　　其他机构预测：

　　天力顾问：14.5～16.2元

　　万国测评：13～14元

　　航空证券：13.8～15.2元

　　第一证券：14～15.5元

　　成都证券：13.5元附近

　　中国科技证券：10.6～12元

　　金通证券：13元左右

　　平安证券：14～15.5元

　　广州博信：10.6～11.6元