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日前，武钢股份公布了增发方案，但是市场似乎并不领情，股价出现大跌，至收盘，该股下跌3.33%，难道市场不认可该股的发行方案吗？
江苏天鼎 秦 洪
发行方案的要点
从增发方案中，我们知道，该公司的增发方案总量是不超过20亿A股，其中12亿股向武汉钢铁集团定向配售，而且其配售价与社会公众股东配售价格相同，且此部分股权不上市流通。同时，向社会公众股东配售8亿股，老股东是可以10：6比例获得优先配售权，剩余部分可向基金等机构投资者配售，增发募集资金在90亿元左右，折算下来的每股发行价大致在4.5元。
如果再结合公司增发公告的话，我们可以看出，此次增发方案的要点有两个，一是增发的目的是实施整体上市，因为募集资金全部用于收购集团公司的全部钢铁资产，这样武钢股份(资讯 行情 论坛)的产品序列将是目前沪深两市钢铁股中最齐全的。二是此次增发充分体现了对老股东的优惠政策，因为可以享受10：6的配售方案。而且武钢集团获得的12亿股配售股份虽然价格与二级市场相同，但不上市流通。
增发有助于提升价值
一旦收购完成后，武钢股份将实现质的飞跃，一是公司的产品序列与生产链条极度完善，可以拥有从烧结至炼铁至炼钢再至轧钢的完整生产工序，生产能力将扩大至1000万吨以上，从而成为继宝钢之后的第二个超过千万吨规模的钢铁类上市公司，而且收购的板材生产线也是盈利能力最高的且能够抵抗目前钢材市场波动，从而使得武钢股份的资产质量拥有了一次质的飞跃。
而且在盈利能力数据上也极其诱人，如果在6月30日完成收购的话，那么，武钢股份在2004年主营业务收入预测可达到242.1亿元，主营业务利润将达到61.80亿元，净利润将达到28.43亿元，每股收益有望达到0.53元，而到了2005年则由于是收购资产完成后的第一个会计年度，每股收益更是有望达到接近翻番的可能，即每股收益预计有望达到0.94元左右，如此一来，就意味着公司动态市盈率大致只有6倍左右，是目前钢铁板块市盈率最低的个股之一。
能否参与二级市场认购
但即便如此，我们仍在对武钢股份的增发将信就疑，一是因为目前市场的走势极其不佳，而熊市往往会形成贴权效应，难以出现上半年的小商品城(资讯 行情 论坛)、中集集团(资讯 行情 论坛)这样的填权效应。更何况，目前钢铁板块遇到了寒流，难言出现真正意义上的牛股。
二是武钢股份的盈利预测是建立在板材价格在下半年仍然能够维持在今年五月份的高价，如果一旦板材价格出现波动，这些盈利数据就会丧失存在的基础，前景也就相应降低。
考虑到这么两个因素以及当前市场的确也经过深幅调整之后的市场现状的话，那么，我们就可以讲，武钢股份前景很美好，但由于钢材价格走势不确定，所以，可以适量参与，即可拿出20%的资金在6月17日之前买入武钢股份，然后等其增发与缴款，以试一试板材价格究竟有多硬！
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