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深圳智多盈 裴继伟
伴随大盘的快速下跌，整个市场的价格中枢已经出现大幅下调，近两成股票已经创出2003年以来新低，市盈率已经回落到27倍左右。但市场反而更缺乏方向感，后市何去何从？
次中级底部构筑近尾声
记得5月份在深圳信托机构召开的研究会上，一位市场重量级的总裁人物提出“宏观调控软着陆，5月下旬大盘结束中期调整”观点，笔者当即提出了中期的调整将会出现比机构们预期还要大的“偏差”，但也对市场“一口气调下去”始料不及。目前，是该探寻市场价值出现与否的时候了。冷静地比较2003年三季度与目前的股市状况，便可以发现目前股指肯定是处在中期底部区域。当时国有股减持动向不明，管理层态度摇摆不定，如今阳光已经照耀资本市场，九条意见作为证券市场纲领性文件指导管理层工作；当时市场资金停步不前，群雄束手，如今各种基金大肆发行，仅2004年前5月便筹资超过1200亿，目前基金总值已经突破2500亿，占市场流通总市值15%以上；当时国民经济何去何从尚未明白，经济学家们徘徊于通胀与通缩之间，如今国民经济快速增长，即便有过热之嫌，但增长速度总是实实在在地存在着。退一万步来说，从坏消息面来比较，如今有新疆德隆、闽发证券资金链断裂，但当时南方证券、上海周正毅事件也余音未绝啊，事件的恶劣程度丝毫不逊于今时。所以，目前的沪指1500点完全可以类比2003年三季度沪指1400点，股市已经处在中期底部的构筑之中。
但是，中期底部的完成是以量能的累积、筹码的更换为基础，必须用空间的放量暴跌与时间的缩量阴跌来进行。事件的引发必须要有契机，底部的完成也常常以某个事件或某条政策消息的发布作为契机。目前两市在空间上已经渐渐具备形成中期底部的条件，但是在时间上仍有所不足，且契机尚未发现，因此次中级底部很可能完成于下旬“6.24”前后的时间之窗当中。在之前的一段时间里，两市仍以震荡为主。
价值投资仍是主导理念
价值投资在此轮的大跌中受到严重的考验，市场对之产生严重的怀疑，但是根据笔者对台湾股市自1992年引进QFII之后先继续下跌两年然后展开近十年大牛市的研究发现，价值投资理念也在期间受到怀疑，但是，最终价值投资仍然引导了十年大牛市。随着市场的变化，价值投资也将逐渐深化，从2003年笼统的分享经济增长深化到专业的分享企业成长中来，专业的子行业及个体企业的调研将取代笼统的大行业研究。而QDII的即将推出进一步加速了国内外股市理念接轨，深化了股市结构的调整。
事实上，此轮大调整的始作佣者便是价值投资理念的目标对象蓝筹股，这本身就揭示了蓝筹股的运作是波浪式前进、螺旋式上升，与台湾九十年代近十年大牛市是以类似大型上升通道的运作完全相符合。
解铃还需系铃人，下跌的始作佣者将是未来上涨的新开拓者。只是两者之间存在微妙的变化，同是蓝筹，内部的成份将不一样了，正是体现价值投资理念的深化。
中报行情将会展开
由于宏观调控的加紧，导致股市系统性风险的迸发，个股泥沙俱下，明珠与鱼目同沉水底。但是明珠总会发光的，发光的准绳就是中报。在此轮宏观调控中，受影响的行业与不受影响的行业将大相径庭，同一行业内优秀的公司与劣质的公司将纤悉无遗。
在这里投资者首先应该考虑到的行业便是电力能源与电力设备行业。全国缺电形势越发严峻，已经超过22省出现不同程度拉闸限电，电力供不应求的局面在近两年内无法改变，电力价格只会上涨不会下调。换句话说，只要公司管理不出大问题，水力发电的上市公司业绩整体只会上升，但是火力发电的上市公司则应区别对待。同理，相关煤炭资源在近年内供不应求也只会加剧，而难以缓解，电力设备制造业务在近年内仍将快速增加，这两类行业基本上完全不受宏观调控影响。而这些公司的股价也随同大势出现大幅回落。那么，随着大势在低位企稳，首先上涨的必定是这类公司。
此外，在受调控的同一行业内的公司由于自身竞争力不一样，业绩也会明显拉开差距。举个例子，钢铁行业无疑是调控的首要行业之一。但是，对于一些技术含量较高的钢铁上市公司，国家不仅不会调控，还会继续扶持。这类公司中报业绩便会相当亮丽。因此，中报将可以成为宏观调控成果的准绳，一批公司将会展开中报行情。因此，我们智多盈专家群专门就六月下旬可能出现的重要机会(次中级的反弹行情)分析设计了两套“实战方案”，准备届时再重拳出击！
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