|
在指数自最高见到1783点以来的下跌中，市场的心理预期随着指数的不断下挫而改变，由最初的认为是牛市小调整降格为大调整，近来认为此波调整为大C浪之声也渐起。一时间，市场风声鹤唳。笔者以为，虽然从1783点到最低1456点的下跌幅度相当之大，但市场在经历了两年调整之后开始的向上运行格局并没有改变，我们正处于牛市的初期。
笔者以为，从1783点至1456点为二浪调整的概率更大。相关理论认为，二浪调整具
有回调幅度大、回调速度急、将一浪升势几乎悉数洗尽等特点，在二浪的迅猛回调中，头一波上升中形成的牛市观点遭到严峻考验，投资者普遍认为熊市重临或熊市根本未完，市场处于悲观之中。从本次的回调情况看，市场心态的逐阶变化在这一阶段表露无遗，带有二浪调整时期的特征。
对目前处于二浪走势中的另外几大支持来源于如下几点：
上一次升浪中，指数完成了从1307点到1783点的量度升幅，不仅冲破了去年高点1649点，也冲破了数年高点构成的压力线，这一波行情的掀盖特征是不容置疑的。上一波行情为市场的转势奠定了基础。
从时间周期上看，上一次市场的熊市(1992--1995年)调整长达36个月，本次始于2001年6月的回调的时间也正与之接近，在市场跌跌不休的阴霾中，时间转势的可能越来越大。
从宏观经济状况看，虽然目前的宏观调控对行业的经营造成了负面影响，而这种调控的结果目前还不能下结论，但本次调控与以往的调控存在很大的不同，这是需要引起我们关注之处：本次调控是在经济刚刚有过热苗头时进行的，这与以往调控时机有很大不同；另外，本次调控是强调压制过大的固定资产投资，改变经济不合理的增长方式；最后，本次调控是降速，而不是改变经济增长的趋势。由此看来，本次调控与以往调控的背景相去甚远，在调控的背后是对不正常的行政行为、经济增长方式的改变，意在更为长远的稳定性增长。
二季度的数据要在7月份才能出来，一般投资者在这之前对调控结果作结论都为时过早。但我们看到，在时间上，无论是技术面的时间还是基本面的时间上，都在敏感时期重叠，这令指数在六七月结束调整的概率大为增加，在连续大跌之后，我们反而有理由对后市持相对乐观态度。
目前一般认为，目前市场上有众多利空，除了宏观调控之外，QDII等也对市场有所冲击。笔者认为，QDII对市场的影响将是一个渐进的过程，在现有的外汇制度下，QDII对境内资金的影响并不会太大，但对投资者心理预期的影响会逐步表现出来。QDII与市场的其他规范性措施一样，会对中国证券市场起到逐步调节的作用，令市场以往的不合理成份得到纠正，如壳资源价值等。在一个逐步走向开放的市场里，封闭市场里的做法都有重新梳理的必要。也正因如此，今年的牛市将与以往的牛市表现出很大的不同，市场在结构调整中前进的特点会较为突出。
中小企业板块首批公司在本月挂牌的可能性已得到官方认可，目前指数的连续大跌，也为中小企业板块的推出作了最好的铺垫。从各方面看，我们都没有理由对已经有如此大跌幅的市场失去信心。
本版作者声明：在本机构、本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。
本版文章纯属个人观点，仅供参考，文责自负。读者据此入市，风险自担。
江南证券 吴佳
| 
