|
昨日，沪深两市股指在周三收盘点位附近小幅震荡，终盘出现微涨，以阳十字星报收，两市成交量比周三萎缩10%以上。从本周一开始，股指出现了连续三天的大跌，创出调整以来的新低，并击破1500点关口，直到昨日才显露企稳迹象。市场层面上，资金面的紧张是比较明显的。中小企业板以每个交易日一只新股的速度发行着，而被德隆、闽发证券等拖出的一批上市公司委托理财的“黑洞”，既造成了相关个股股价的大幅下跌，也使得场外资金心有余悸，不敢有动作。但是，技术面的因素并不足以造成股指这么快、幅度这么大的下跌，基
本面的挤压是下破的主因。
在前期基本面有所趋好之后，近日却又让人有空方力量越来越大的感觉，对短线市场影响最大的是加息问题的重提。央行行长周小川上周在山东、四川和江苏等地调研时的讲话称，如果价格变化到一定程度，而利率变化跟不上价格变化的话，一方面会导致企业囤积原材料，另一方面会形成负利率。市场猜测，这暗示着央行有加息的考虑。加之央行副行长李若谷近期曾表示，如果经济形势表明有加息的必要，那么中国不会等待美联储加息之后才采取行动。6月8日，美联储主席格林斯潘表示，必须将利率提高到更为正常的水平，而美联储将于6月29日至30日召开例会。所以，央行在6月底之前调高利率的可能性增大，市场感受到了现实的压力。
困扰市场的另一个基本面因素是QDII。周三某报称，QDII将于“7.1”前后出台，周三下午的大跌无疑与此有关。昨日，银监会、证监会和国家外汇管理局有关人士出面辟谣，称QDII出台的具体时间未定，但此举已无力扭转市场的心态。从实际情况来看，QDII对市场的实质影响远远不及加息。这一因素如果明朗的话，对短线市场可能反而会好一些。
从技术面看，短线市场非常弱，投资者心态受到严重打击。首先，本周一开始，股指加速下跌，连续拉出三根中阴线。目前已出现了心态不稳造成的恐慌盘，昨日股指虽有所企稳，但低点仍不明确。其次，热点乏善可陈。次新股板块作为近期惟一比较活跃的板块，昨日却大幅走弱，企稳靠的又是核心资产股。而核心资产股受紧缩政策的影响，短线看明显要大于其他板块，寄希望于它们发动一波小反弹行情，要确立低点恐怕有点难。第三，短线量价的背离。观察本周以来的四根日线，前三天的下行中阴，成交量一天比一天大，昨日股指企稳，反而出现缩量。这种量价的背离，一方面是场内资金恐慌心态加剧，出现不计成本的出逃现象；另一方面是场外资金不看好后市，跌了这么多之后，还是不愿入场。
在基本面和技术面的综合作用下，短线的形势对多方相当不利。同时，中小企业板股票将于6月25日左右集中上市，必然造成主板一个脉冲式的失血过程。因此，从6月2日开始的下跌段，低点应仍未探明，短期内震荡下寻支撑仍是股指主要的运行基调。操作上，在基本面不稳的情况下，建议投资者以观望为主，减少操作频率，规避风险。(申银万国证券研究所 徐明)
| 
