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近期行情自本周一再度探低后已经呈现新一轮下跌的迹象，这其中对市场影响较大的无疑是QDII和德隆事件的扩大。最终效果相当于政策面和市场自身遭遇双重打击，目前市场中看空者不少，在各类机构、券商出现危机之后，市场是否也会出现危机的想法渐渐增多。
对此笔者的看法是，既然是政策市就意味着市场危机暂时还不太现实。目前国内市场实际上并不完全是高度市场化的市场，政策仍然起着强力的控制作用，正如近期中国为了
争取市场化的地位而面临较大的阻力一样，中国经济的市场化还有较长的路要走。如果从政策控制的角度看，调控肯定是有底线的，比如前期1300点低点可以说会是一个明显的分界线。同时政策上利好的措施并不是已没有施放的余地，因而市场危机自然相对并不太现实，不过由于市场自身力量的逐渐强大，市场内在力量与政策力的较量将减弱政策力的效果，因而最终(指市场化程度极大提高后)两者搏奕的结果还难以判断。
市场在政策力之下虽然尚难有危机之说，但市场之身所固有的顽疾又不断使这种危机加重，并且这种危机是来源于经济进一步市场化的改革进程中，特别是国内银行系统进行的金融改革，其带来的影响可能是翻天覆地的。我们知道现实中国有很多企业是靠银行贷款过日子的，各类机构、庄家的资金链最终也是挂在银行上的，德隆系股票的崩盘只能说明过去一些成功的运作模式(不仅是做庄，还包括企业运作、各类资本运作等)将彻底改变，并且不仅像德隆之类的民营资本面临挑战，就连基金等机构也面临市场只能单向做多无法合理回避风险的尴尬境地。
QDII的推出虽然好像短期内不会造成太大的资金流动，但它却再度刺伤了市场投资人的信心，也把市场所固有的、最根本的顽疾再度表现出来，那就是股份制改革不彻底及产权割裂所造成的上市公司内在缺陷，其不良后果就是市场利益的不公平分配和二级市场参与者绝对被动地位。虽然2003年上市公司业绩有了明显改善，但重融资、轻回报的现象仍较明显，且造假手段进一步翻新，对此笔者曾在前几期热点题材栏目中重点提及(可参看5月13日市场报告中《业绩还能支撑行情吗？》)。在这种顽疾不进行根本改变之下，去全面推进各类金融创新式的改革，最终会不会付出相当的代价，值得我们思考。也许这点就是市场始终没有牛市只有政策市的根本原因。(华西证券 冯智勇)
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