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近期大盘创出了今年以来的新低:1488.75点，有效击穿1500点整数关口，收于1493.81点，盘中钢铁股、银行股成为跳水的主力军。1500点破位意味着什么?投资者应如何应对？我们从以下方面进行分析：
一、QDII渐行渐进
本月以来，外汇管理局、银监会等都在公开场合谈及QDII制度推出的相关准备情况，由于QDII将分流深沪两市资金，对市场信心打击较大，成为近期大盘下跌的主要原因之一。自2001年B股市场开放以来，香港就一直希望推行QDII，允许内地资本投资香港股市。其后中国人民银行、中国证监会、国家外管局等有关部门，都曾多次对QDII的可行性等作过乐观的预测。同时，推出QDII对平衡外汇、减轻人民币升值压力有好处，对港股也是利多，而对A、B股却是利空，特别是对B股的不利影响更大些。如果今年出台QDII，势必使B股市场进一步萎缩，从而使A、B股合并的时间表提前。而由于A股的市盈率比H股明显偏高，受到的冲击不可小视。
二、机构纷纷抛售
从2003年以来，机构投资者的数量猛增，但在信心受到严重打击的情况下，机构投资者似乎并不能稳定股指，反而成了抛空的主要力量。研究表明，我国股市上的机构投资者存在着显著的羊群行为,并且在卖出股票时的羊群行为要强于买入股票时的羊群行为。截至昨日,上证综指今年来共出现了19个单日收盘跌幅超过20点的交易日。而2003年全年这样的日子只有15个,2002年为37个。我们注意到，上证综指在昨天出现了今年以来的最低点:1488.75点。上证综指这个最低点的出现,是在不到半小时的时间内被打压下去近11点时出现的。昨天收出的大阴线,是本轮大盘自4月7日下跌以来出现的第15根大阴线。因此，机构投资者的羊群效应也是大盘破位的关键原因之一。
三、市盈率封杀下跌空间
从近期新股发行市盈率来看，有创出新低之势，从一个侧面反映了当前市场的投资价值，因此短线下跌空间比较有限。经中国证监会批准,济南钢铁股份有限公司和江苏天奇物流系统工程股份有限公司将于6月14日向社会公开发行2.2亿股A股和2500万股A股。值得注意的是,这两只新股的发行市盈率分别为7.66倍和10.44倍,创下了近期新股发行市盈率新低。 资料显示,沪深两市历史上发行市盈率最低的是1992年发行的深中华A,发行市盈率为6.4倍。2003年3月发行的星马汽车则以6.78倍居第二位。我们认为,新股发行市盈率低,主要原因在于新股本身业绩增长,从一个侧面反映了深沪两市公司的整体状况。在上市公司业绩增长的背景下，大盘短期内再次下跌的空间应该比较有限。
综上所述，由于QDII将分流深沪两市资金，对市场信心打击较大，成为近期大盘下跌的主要原因之一，而机构投资者的羊群效应也是大盘破位的关键原因之一。鉴于目前大盘见底的条件尚不成熟，投资者在操作上仍然要以谨慎为主。
彭蕴亮
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