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本周大盘虽然曾出现一定力度的反弹，但由于指标股做空，最终股指被打回原形。我们认为，目前市场形势仍不容乐观，尤其是QDII的骤然提速让主力机构观望心态更加浓重，大盘中期底部已经变得不甚明朗，短期围绕年线还将有所反复，中小企业板的出台将是市场僵局打破的契机。
基金无奈砸盘
本周市场出现明显的对抗性局面，一方面游资疯狂炒作次新股，直观的财富效应吸引了更多资金的参与，但后半周基金主导的蓝筹股却主动跳水，最终使得大盘放量下跌，游资的猖狂行为有所收敛，但同时市场形势又变得不甚乐观。对于基金来说，游资通过拉抬次新股，制造了可观的赚钱效应，而基金依然是持仓蓝筹股，一方面眼睁睁看着游资赚钱，一方面是自己持有的股票原地踏步，基金面临的压力可想而知。本来四月份大盘调整以来，由于基金整体维持高仓位而饱受舆论批评，基金的专家理财水平甚至遭遇普遍怀疑。如果这次大盘反弹而领涨的又不是基金重仓股，基金无疑会遭到更大的非议和批评，基金于是不得不封杀游资的疯狂举动。其次游资也只是主攻次新股，目的也就是拉高出货，如果基金与之联动，拉高或保持重仓的蓝筹股稳定，无疑是为游资创造良好的出局氛围，游资出逃对市场无疑是又一次重击，这显然也不是基金愿意看到的。所以在游资拉高两市本地股的时候，基金主动做空蓝筹股，给游资以迎头痛击，对其以示警告。多杀多的举动虽然有些无奈，不过也透露出主力对后市的严重分歧，也将更加加剧市场的观望心理，大盘短期还将维持盘整的态势。
提防QDII制度性冲击
5月中，中国保监会副主席李克穆就表示，未来的政策设想是，“保险公司可投资境内的A股市场，也可用自由的外汇资金投资境外资本市场。”对于保险资金投资境外市场还需要QDII政策的支持，李克穆表示，目前正在与证监会合作研究，“希望政策会在年内出台。”5月底，国家外汇管理局副局长马德伦公开表示，在QFII已推出的情况下，为促进资本的双向流动，实现动态平衡，该局重点加强了对有关境内资金投资境外资本市场的研究，并会同有关部门初步制订有关实施方案，包括QDII、社保基金和保险资金境外投资等。6月初，中国银监会主席刘明康明确说，中国即将出台合格境内投资者管理办法。从中央领导越来越明确的表态可以感受到，QDII出台的脚步已经是越来越临近。而一旦这道资金柏林墙打开，我们和香港市场巨大的股价差异将顺序拉平，资金分流迹象将更加明显。虽然可以预见国家会出台一定的政策进行对冲，但同股同价的大趋势不可逆转。对于走国际化道路的中国股市来说，这是一个不可回避的阵痛，也是为我们十多年股市畸形发展买单的必然代价，接下来还有国有股减持，全流通，我们的市场还面临许多大的调整，注定还将充满曲折。
延续短线思维
今年股指绝对跌幅有限，但股价却发生了翻天覆地的改变，平均市盈率不断刷新历年来新低，这是十多年以来罕见的，但实际也代表着市场的内在运行趋势：我国股市平均市盈率走低是一个必然过程，多数个股将在这一进程中完成真正意义上的价值回归。首当其冲的将是带H股的A股，A股和H股的价格必将接轨，市盈率标准将大打折扣，中期趋势已经变得不甚乐观。所以我们建议投资者，虽然市场还会有反弹出现，但最好不要进行中期性质的投资，规避价格高企的蓝筹股可能继续下沉的风险。从目前的情况来看，游资也只是在次新股和科技股上面寻找机会，也深刻的反映出政策搏弈，机构搏弈的内涵，所以目前我们最好紧随游资而动，各式题材都将被机构利用，操作上应追涨杀跌式，等待中小企业板推出后主板市场如何反映。
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