大盘可能在走“类十一月行情”

　　当前市场的多空争斗，主要围绕“价值投资”和“合理投机”的投资理念展开。在树立明确的投资理念之前，主力资金不会发动“战役”性质的行情，主要展开板块式的个股震荡炒作。资金跷跷板现象主导大盘阶段平衡，在中小企业板推出之前，中短期主板市场以震荡筑底为主要特征。

　　投资理念强烈碰撞

　　目前市场几乎没有认为中小板上市后会低开。在充满热情洋溢的期待中，主板市场中的中小盘次新股提前进行了炒作。

　　我们从交易所公开信息看到，“涨停板敢死队”再战江湖，上周北矿磁材、浙江医药等7只股票又见到了“宁波敢死队”身影。本周游击队一共出击8只股票，周二雷鸣科化、北矿磁材、动力源，周三工大首创、有研硅股、东华实业、冠农股份、深大通都是敢死队资金介入的品种。

　　本周敢死队操作的股票为中小盘次新股，这与基金和券商所持有的蓝筹股形成资金争夺。我们分析过，受宏观调控影响，目前大盘难以走出持续行情，因此，次新股运动影响着蓝筹的运作资金，而蓝筹股的下跌，又带动了大盘的回调。

　　昨天基金减仓成了大盘下跌主要动力，像恒瑞医药、安泰集团，都是中金核心研究报告重点推荐的品种，被基金重仓持有，昨天跌幅较深。近一个月来，中金较少推出新的核心报告，也反映出当前行情难以对“价值投资”进行定位。

　　目前市场平均市盈率不足30倍，创下1996年以来的新低，可谓是“低风险区域”。但是最近主力资金在市盈率高的中小盘股上进行大肆炒作，却在市盈率低的石化、钢铁股中进行减持。未来的投资理念方向值得我们深思。我们说这是投资理念缺乏的结果。

　　未来中小板的“启动成功”，如果用保持“长期溢价”的标准来衡量，那么将是检验两个标准的尺度，一是如何区分将来中小板在股本扩张后，与主板市场中的中大盘股进行划分的问题；二是如果中小板是“长期溢价”，那么主板市场的中小盘股的风险溢价如何进行估值。这两个比较，可以确定市场“合理投机”与“价值投资”的投资倾向，也是检验“合理投机”的尺度。

　　游击队和正规军在上演“资金跷跷板”，表面上是次新股的炒作影响了核心资产的资金，但实际上，深层次的问题是，缺乏能主导市场的投资理念的问题。游击队运动和正规军缩编，都是在探询“合理投机”的标准。

　　与去年11月行情相似

　　目前的行情与去年11月有许多类似之处。1、扩容：当时市场盛传长江电力发行，其发行规模与20只左右的中小板股票的市值相当；2、政策：当时提出的“微利时代”的口号，与目前九条意见的性质类似；3、经济大背景向好。

　　主力机构就在这样的环境中，进行了长达两个月之久的筑底运动，从去年9月18日到11月18日，整整两个月的时间，市场经历了三次大的震荡，磨出一个底部，一个比一个低，投资者看淡后市的时候，主力机构拿到了筹码。

　　目前市场心理脆弱，许多投资者似乎不再相信牛市，实际上，这正是市场的转机。正是因为当前市场的心态和行情走势与去年11月份有较大程度相似，在此我们权且将其称为“类十一月行情”。

　　主力打压或为震仓换筹

　　我们说，只有牛市，才会有投资过热，只有牛市，才有通胀和加息的预期。宏观调控并非针对股市。而九条意见更是股市直接的利好。目前的行情是主力机构调整持仓结构，震仓换筹的时机。

　　结合当前的基本面背景，我们依然坚持多头观点，认为年线1530点以下可能是主力机构诱空区间，投资者可建仓。

　　我们认为中短期市场依然以震荡盘底为主，中小板推出之前，市场观望情绪浓郁，也不大可能走出独立行情，投资者以杀涨买跌的策略为主，中线选择成长性的行业龙头股票进行逐渐吸呐，短线围绕市场热点进行杀涨买跌的操作。

　　中关村证券丁洋