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经过4月份的大幅下跌，国债市场5月份走出了持续回升的行情，上交所国债指数(资讯 行情 论坛)从4月30日的最低点91.1点已经回升到了目前的94点一线，一个月回升了3.18%，收复了4月份近一半的失地。
国债现券4月份的大幅下跌，主要是由国家宏观调控、严查国债回购违规以及投资者对升息预期提高等因素引起的。但从5月中旬以后，根据国家统计局和中国人民银行先后公
布的一系列经济和金融运行数据来看，我国固定资产投资的增长速度已经初步得到了遏制，国民经济有望实现“软着陆”。因此，投资者对升息的预期大大降低。5月底财政部发行今年第4期记账式国债时，中标利率为4.89%，低于当时市场中约7年左右的国债到期收益率，而且获得了10%以上的超额认购，显示投资者对中期市场利率上升的预期继续降低。市场利率的下降，必然使作为市场利率载体的国债现券价格出现上升，因此在5月的最后几个交易日，国债市场出现了连续放量上涨，但上升幅度较5月初已经减弱，估计6月继续上行的空间不会太大。
目前来看，还有一个因素可能会对交易所国债价格后期走势产生一定影响，这就是在6月1日开始执行的《证券投资基金法》中取消了原来有关基金投资国债比例不低于20%的规定。一些投资者担心证券投资基金的抛售将对6月份国债市场产生较大压力。但这种担心是没有必要的，一是目前证券投资基金所持有的国债总额并不高，仅占国债市场10%左右的份额，即使抛售，压力也不大。二是即使没有了投资国债比例的限制，基金也未必会减持国债。作为组合式投资的基金来说，持有一定比例的国债是十分必要的，也是基金获得稳定投资收益的重要来源之一。而且很多证券投资基金在契约中明确规定了20%的国债投资比例，要低于这一比例就要召开持有人大会修改基金契约，但这需要一定的时间，所以近期还不会对国债现货价格构成什么压力。
总体来看，国债市场经过4月的暴跌和5月的强劲反弹后，6月份以后将进入一个相对平稳的横盘整理期，波动幅度将大大收窄，投资者固然还可以继续留在这个市场，但投机者已没有必要继续恋战了。飞虎咨询 刘晨
证券投资基金法
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