新股定位：开滦股份在10-11元波动

　　国金投资

股票代码：600997                                   上市日期：2004-6-2
发行价格：7.00元/股                               发行数量：15000万股
发行市盈率：17.07倍                               发行后总股本：48800万股
中签率： 0.15193737％

　　公司2003年每股收益按发行后股本摊薄0.285元，主承销商长城证券。

　　开滦精煤股份有限公司主要业务是煤炭及伴生资源开采；原煤洗选加工；煤炭产品经营销售。在募股资金到位后，将增加焦炭的生产和销售。目前公司的主要产品为9-12级精煤，随精煤生产的副产品洗混块煤、其他洗煤产品。主产品精煤是炼焦配煤中的重要组成部分，炼焦时能产生大量胶质体，并能生成熔融性好、强度高的焦炭，增强焦炭的耐磨度。公司生产的精煤主要用于冶金、焦化行业炼焦。公司所生产主要产品为精肥煤，因肥煤资源在我国煤炭资源储量中所占比例不足4%，受其资源稀少的限制，竞争相对缓和。

　　公司生产的主要产品为精肥煤，是肥煤经过洗选加工后的产品。我国肥煤储量分布很不均匀，主要在山西、河北、贵州、山东和内蒙古五省区，其储量约占全国肥煤资源总量的82%。因此公司的主要竞争对手分布在以上区域。与竞争对手相比，公司地处津京唐地区，占有得天独厚的地理优势。公司销往华东地区的精肥煤主要通过秦皇岛和京唐港，运输方便且成本低。公司肥煤属于强肥煤，粘结性好，而且资源储量丰富，能满足用户长期的需要。

　　相对同行业，公司开采条件比较复杂。随着开采深度的增加和开采范围的不断扩大，矿井开采条件日趋复杂，生产环节增多，运输距离增长，瓦斯涌出量多，矿山压力增大，安全隐患增多。这就使得公司用先进适用技术改造传统煤炭生产方式的任务紧迫。

　　近期股指在年线附近震荡拉锯筑底,中阴或中阳忽影忽现,在连续下跌三十多个交易后，多空在目前的区域有点分歧，估计反弹行情在酝酿之中。但考虑到前两次反弹都曾夭折，并迅速创出新低，后势走势还会犹豫不决，市场信心的恢复有个过程。预计后市以振荡休整为主。近日上市定价偏低的股票反弹强劲，成交量放大，但后市表现还有待于观察。考虑到近期煤炭行业供需趋紧，煤价上涨等利好消息，我们认为开滦股份的合理市盈率为35-40倍，上市价格在10-11元之间，首日涨幅在42.86%-57.14%之间。

　　风险提示：

　　1、募集资金投资项目风险：本次发行募集资金的主要部分将投向200万吨/年焦化厂一期工程项目。客观分析该项目，存在以下风险：一是公司为专业从事煤炭开采和洗选加工企业，炼焦生产、技术、操作等管理、技术人员和员工还需进一步引进、培养和补充，虽然工业企业的经营管理存在共通性，但行业的差别将使公司经营管理面临考验，特别是在焦化厂运作初期，可能在管理和操作上有一个磨合和适应的过程，并由此给初期生产经营带来一定的影响。二是近期焦炭市场呈现了前所未有的利好局面，但今后的走势和趋向仍存在不确定性。三是焦化企业以炼焦精煤为生产原料，并为冶金企业提供初级产品，对上游的煤炭资源和下游的钢铁市场存在一定的依赖性。

　　2、煤炭生产的安全隐患风险：公司以煤炭开采、洗选加工为主业，和其他井工开采煤炭企业一样，在煤炭开采中同样有着顶板、沼气、矿井水、发火、煤尘五大自然灾害安全风险。这些隐患一旦发生，将对公司的正常生产经营带来较为严重的影响。

　　其他机构预测：

　　天力顾问 阮求佳：10.5-11.6元

　　万国测评 魏勇：10-11.5元

　　第一证券 唐文胜：9.5-10.5元

　　浙江利捷：8-9元

　　金通证券 钱向劲：10-11元

　　平安证券 罗晓鸣：9.5-10.5元

　　广州博信：9.8-10.8元

　　成都证券 罗杰：9.5元附近

　　中国科技证券：8.5-9.5元

　　国都证券：9.9-11元