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广州万隆 成长投资顾问群
周三早盘两市股指仍然呈昨日大幅下跌走势而震荡走低，前市股指最低下探至1508点，在接近1500点的整数关时，中低价超跌的各股开始出现反弹，随着涨停个股的出现，盘中股指也展开一波稍有力度的反弹。从技术方面看，K线还是运行在年线之下，则短期内，指数不但受着5、10日线的制压，还要受到年线制约；从量上看，总计88.5亿创出了近期的地
量水平，并且中小企业板块的即将面试已经使众多资金开始备战这一市场，因此近期市场的调整态势难以完成，大盘仍处于下跌通道之中，还有继续探底的可能。但我们昨天强调了虽然大盘处于技术上的下跌中，但我们决不能因此而在此位置做空。理由何在？
1.据最新数据显示，昨日沪市的平均市盈率只有27.99倍，深市平均市盈率只有29.44倍，不仅创下本轮调整以来的新低，也是两市平均市盈率7年以来首次跌破30倍大关。低市盈率孕育的是买点而非卖点。
2.过往，我们一直强调上半年加息的可能性非常小，央行官员最近一段时间也间接的表示近期加息的可能不大。值得注意的是昨天根据央行公开操作室公告央行票据发行再次实现了足额发行200亿元。其中3个月票据发行100亿，利率为2.7162%，较上周同期利率下降了7个基点。1年期票据发行100亿，利率为3.3057%，较上周一年期利率下降了2个基点，这是央行票据利率四月份来首次下调，央行用实际行动打消了市场对近期加息的猜测，升息预期降低终于有了答案。我们认为这则消息是对多头的一个支持。
3.我们认为由投资过热和信贷过度扩张引发的宏观调控政策趋紧，将在一定程度上减缓经济运行的速度，但无法改变经济仍处新一轮增长周期这一根本性质。从经济增长、物价上涨、就业、国际收支平衡等四个方面以及它们之间的搭配关系来看，2003 年以来的经济形势是多年来最好的。当前经济运行中突出的问题一是投资过热，低水平重复建设；二是货币供应量增长过快，信贷规模过快膨胀。但因此而出台的一系列政策已经被消化，做空力量正在衰竭。
4.外围的H股大幅反弹是对国内A股的声援，二者的联动性没有道理只在跌势中反映。
综合考虑宏观调控与股票市场的运行规律，以及股票的估值水平和股票的需求等因素，我们认为对于目前的市场调整，投资者就没有必要恐惧。市场中有一句老话“最可怕的恐惧是恐惧本身”。我们的看法与基金等许多实力机构的看法相同，指数的阶段性回调恰恰给我们提供了难得的建仓机会。因此从时间和点位上判断我们继续坚持的观点是：1500点的整数关口将是多头的反扑起点，而深圳在周四发行中小企业板的时间点很可能是利空兑现出尽的契合点，所以在周四在1500点附近见底的可能性非常大，建议投资者短线关注蓝筹股板块的整体反弹机会和因创业板而产生的热点。
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