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国信证券 肖建军
上证综指周二跌破年线，周三虽然止跌反弹，但股指并没有重返年线以上。考虑到其它的指数均早于上证综指跌破年线，其中上证180(资讯 行情 论坛)指数已经远离年线，很显然年线的支撑已经被跌破，跌破年线以后的大盘会如何运行，年线的得失对大盘走势影响有多大呢？
首先，我们必须明确两件事情：第一，年线的意义。因为移 动平均线反映的是一个阶段中的平均股价何市场平均成本，因此指数的移 动平均线反映市场平均的持股成本，而年线或250日均线反映的就是过去一年市场平均成本，或者说是中长线投资的平均成本。进一步而言，跌破年线，意味着过去一年入场的投资者平均被套牢，反之突破年线就意味着大家都有账面盈利。第二，所有指数中，到底以哪个指数的涨跌更有意义？一般而言，市场更多关注的是上证综指何深成指的表现，目前这两指数均在年线附近震荡，而上证180指数、深市综指均早已跌破年线并逐渐远离年线。
其次，由于指数反映日常波动，年线反映250日市场波动的平均，因此大多数时候指数与年线都保持较大的距离。而一旦指数靠近年线，往往意味着大盘将面临重要选择。比如，熊市中的反弹行情，常常在年线附近结束反弹重归跌势，如02年、03年6月走势。一旦有效突破年线，则意味着大盘有可能趋势反转，进入一轮牛市行情，如去年12月对年线的突破。可见，年线的得失对趋势影响有多大。
就近期走势而言，股指显然已经跌破年线，是否意味着趋势完全反转呢？这也未必。从对历史走势的观察我们发现这样几条经验规律：一是大盘回调如果没有触及年线就止跌回稳，这一中线调整行情就不失为正常甚至强势的调整，操作上在重新放量上攻以后就可以加仓把握新一轮上升行情的投资机会。更常见的中期调整中，股指回调时会跌破年线造成市场恐慌，从而达到充分调整和洗盘的目的。而在跌破年线调整的走势中，又可以分为两种情况：一是股指围绕年线宽幅震荡以完成蓄势换手的目的，比如97年9月到98年3月的调整走势；二是远离年线的深幅回调重新蓄势，比如94年到96年的漫长调整行情。
那么，本轮调整行情深沪股市在年线附近的争夺可能以哪种方式展开呢？目前来看，强势调整的走势基本可以排除，这主要是近期紧缩政策和中小企业板推出的外部环境、市场投资信心严重受挫等两方面的因素影响造成的。另两种可能又如何选择呢？笔者认为，未必有充分的理由排除任何一种，还有待观察。
这是否意味着短期大盘难以走强呢？否！对指数在年线附近的走势观察，还有一个结论是，年线的得失过程中，大盘常有大幅震荡的走势出现，也就是说，在跌穿年线以后可以预期短线强劲的反弹行情，至于反弹结束以后的趋势，取决于多空的力量对比。因此，我们坚持认为，近期有大幅反弹的机会出现，急于减仓的投资者应在反弹出现以后逢高减磅，而不是在目前点位继续杀跌。
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