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如何判断行情调整底线？
受资金分流、机构调整市场策略和市场一些不明朗因素的影响，昨日深沪大盘再度掉头向下，股指年线被轻而易举地击破，再创本轮调整以来的新低。如何判断此波行情调整的底线？借用一句老话，股市是国民经济的晴雨表，判断中国股市的走向，分析上市公司业绩的总体趋势是必不可少的。
二季度增长速度仍较高
日前，国家统计局局长李德水表示，由于经济运行的巨大惯性，以及去年二季度经济增长基数较低，预计今年二季度我国经济增长速度还会比较高。随着中央各项调控措施的逐步到位，下半年经济运行将会趋向平稳。不过，李德水认为，全年完成年初全国人代会确定的预期增长目标7%是完全有把握的，实际执行中可能还会高一些。
李德水强调，中国经济没有出现全面过热的局面，因此没有必要、也不应当采取全面紧缩的宏观调控政策。当前我国经济形势总体上确实是好的。从某种意义上说，这次宏观调控主要是结构性的调控，总量控制也是为结构调整服务的。
与此同时，来自货币市场的情况表明，央行仍在不断加大公开市场操作力度回笼货币。上周央行回笼货币近1000亿元，创单周之最。昨天，央行再次发行票据200亿元。业内专家预测，本周央行仍可能进行正回购操作，因此，市场资金面依然紧张。
公司业绩与经济关联度增强
今天，国家信息中心与上海证券报联合推出了2003年上市公司年报“白皮书”———《2003上市公司年报报告》。该报告显示，上市公司的经营业绩与国民经济间的关联程度进一步增强，对经济增长的贡献度明显增加。
去年我国上市公司经营业绩跨越式增长与国民经济加速发展高度相关，上市公司业绩大幅提升，增幅创1993年以来最高水平，上市公司现金回报率为3.82%，股票的名义投资回报率高于银行存款利率。报告在分析导致上市公司业绩大幅度提升的主要因素时认为，产品价格和产量是去年上市公司业绩大幅提升的两个重要原因。
未来政策存在不确定性
该报告认为，由于政策效果存在滞后性，如果措施到位，今年下半年，一些受调控行业的紧缩压力将逐渐表现出来。如果政策效果有限，那么，政府会根据情况的变化加大调控力度，政策的不确定性增加。各经济运行主体所面临的环境将存在更大的不确定性，投资风险相应增加。因此，对上市公司而言，只有时刻跟踪宏观经济形势的变化和政策动向，及时把握行业景气变化趋势，在转变经济增长方式、提高投资项目科技含量方面走在前列，慎重选择投资目标和方向，才能在竞争中立于不败之地。
报告同时认为，上市公司在资金使用效率方面仍有很大的提升空间。2003年，我国非金融类上市公司总资产周转率为0.72次，大大低于2002年集体和外商及港澳台企业的1.2次和0.99次；而过去的3年内，S&P500公司的平均总资产周转率达2.25次，是2003年我国上市公司的3倍多。因此，在其他条件不变的条件下，假设2003年我国上市公司总资产周转率达到S&P500的同等水平,其净资产收益率将超过20%。
总而言之，无论是宏观经济政策还是上市公司未来受到的影响，依然存在不明朗因素，市场行情有待观察，短期未能乐观。(本报记者 严丽梅)
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