|
国信证券肖建军
周二深沪股市再度走出单边破位杀跌的走势，市场寄予厚望的年线轻易击穿导致跌势加速，股指已经逼近1500点。个股方面指标股、蓝筹股跌幅有限，新股、次新股整体跌幅最大，相当多的个股处于加速下跌过程中，其中三类股票的投资风险最值得关注：
一是新股次新股，片仔癀(资讯 行情 论坛)、黑牡丹(资讯 行情 论坛)均跌停板。近期这一板块的加速下跌诱因是龙元建设、岳阳纸业等两只新股上市首日不到20%的涨幅。虽然我们能够将其股价定位与基本面发生联系，但这种“超低”定位更多地是对近期股市走弱的一种反映。一般来说，新股上市都在合理价值基础上有一个所谓的“新股溢价”，溢价的高低完全取决于市场的强弱。龙元建设上市次日继续逼近发行价，反映了市场对新股溢价预期的降低，超低定价的结果是股票对应的市盈率只有24倍和30倍，均低于深沪股市的平均市盈率，这对前期上升行情以及近期中小盘股行情中大幅上涨的其它新股板块就构成较大的冲击，导致新股板块全面暴跌。
在中小企业板即将推出的前夕，新股板块的暴跌可能隐含另一层推测，即为了避免投资者对中小企业板预期过高导致中小企业板新股上市以后的"见光死"，在前期炒作以后近期进行做空打压，可以降低市场对中小企业板的预期。这种推测是否成立，有待对近期新股、中小盘股等的走势进一步观察才能得出更明确的结论。
考虑到新股板块的两个缺陷：一是投资者对其基本面投资价值有一个认识的过程；二是新股定价标准时常随大盘的涨跌和强弱而变动，有较大的不确定性，因此对近期新股板块的杀跌应多加警惕，只有在市盈率较低的情况下才可谨慎关注。
第二类风险是受宏观调控政策影响较大的行业及个股，比如焦作万方(资讯 行情 论坛)、冀东水泥(资讯 行情 论坛)。金融紧缩政策虽然已经导致钢铁、汽车、石化、有色金属等蓝筹股板块股价大幅下跌，但由于调控政策的中期影响还没有充分释放出来，而这些板块中相当多的个股相对于前期累计的惊人涨幅而言，回调并不充分，因此，近期这一板块的止跌未必是中期见底的信号。对于蓝筹股来说，紧缩政策对业绩的影响甚至不是最致命的，市场对蓝筹股的价值判断基础发生动摇对股价的冲击更大。这种影响如果不能消除，即使中期业绩继续增长，可能都无法消除市场的疑虑，蓝筹股依然难以重新走强。
这里要特别指出的是电力煤炭等仍然被市场看好的部分行业，理由是不受紧缩政策影响，同时需求缺口较大，但实际上在紧缩政策见成效以后势必导致对能源需求的减少，紧缩政策不可能不影响能源板块。因此，我们要特别强调电力股、煤炭股潜藏的风险，建议逢高适当减仓。
第三类风险是基本面问题股的跳水，比如莲花味精(资讯 行情 论坛)、洪都航空(资讯 行情 论坛)等。近期有三类股票在基本面的风险难以估测，容易导致股价暴跌：一是德隆系跳水连锁反应的继续；二是曾经委托国债理财给券商，遭遇近期国债大跌风险的公司，洪都航空2003年7月1.2亿元委托投资短期国债，损失在25%到30%之间；三是公司基本面股权纠纷、恶意资金占用等问题股，如莲花味精。
总而言之，近期大盘虽然持续下跌并没有激发场外资金的抄底欲望，本身还有继续回调探底的系统性风险释放，如果个股本身因为各种原因堆积较大的非理想风险，那么操作上就可能面临较大的损失。因此投资者必须在认真鉴别个股风险的基础上判断是否持股或低吸，避免在下跌的最后阶段遭遇较大的杀跌风险。
| 
