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温家宝总理在近日的国务院常务会议上指出，国家宏观调控效果已经有所显现，但是目前仍不能放松。紧缩性政策必将在未来一段相当长的时间内促使过热行业不断降温,在此过程中，企业的发展环境必将有所变化，企业的命运也将产生分化，真正具有核心竞争力的企业被保留下来，不具备核心竞争力的企业逐渐被淘汰，从而实现优胜劣汰。笔者认为，目前大家应该开始关注那些曾经历过市场充分竞争而被保留下来的优势企业。
如果一个行业存在较高的利润空间，则会吸引资本的大规模介入，行业进入一个高速发展阶段，但是如果不加以约束，行业的生产能力就会过剩，产品从供不应求变为供过于求。目前，我国的某些行业经济发展周期的变化而进入繁荣期，这导致了社会资金盲目地进行投资，造成行业内生产能力严重过剩，这些过剩的生产能力会加剧经济的波动，影响社会经济的健康平稳运行，同时也会导致行业内竞争加剧，生产企业的破产或倒闭。但是从另外一个角度来看，在生产企业的优胜劣汰的过程中，我们才可以发现有哪些企业具有真正的核心竞争力，具有可持续发展能力，为我们选择投资对象创造了条件。例如前些年家电行业的发展，就是在大规模的破产与兼并下，一些优势企业脱颖而出，进入了快速发展时期，如果这些企业是上市公司，那么发现这些优势企业就等于找到了投资机会。
那么如何发现这些企业呢？一般来说，具有核心竞争力的优势企业有如下特征：1、具有较好的管理创新能力，公司治理结构合理；2、具有高成长性与规模性；3、拥有技术积累与技术创新能力，拥有核心技术，这是企业能持续有效发展的核心资源；4、在同类企业中具有比较优势；5、有持续性的现金流，而不是周期性的现金流。6、具有整合内外部资源的能力。
2003年市场流行的价值投资，其实是行业景气度的投资，因为如果一个行业处于景气周期，那么那么该行业中所有公司好象就都值得投资，这从去年的股市中就可以得到验证，如当时的汽车、钢铁等，一荣俱荣，一损俱损，没有体现出行业内哪些企业最有投资价值，只有行业好，上市公司股价就全线上扬，无论投资其中的哪只个股，都会有不错的收益。而今还能照此理念投资吗？笔者认为这并不是真正意义上的价值投资，我们所要的价值投资是找出行业中的具有比较优势的企业，具有可持续性发展的企业。因此，我们投资理念也应该从关注行业到关注一个企业的可持续发展能力上，尤其是要关注那些经历过市场充分竞争的优势企业。
还是以家电产业为例，在充分竞争的市场环境中，企业的发展前景取决于企业的管理水平和技术创新水平，我们发现家电企业中的粤美的(资讯 行情 论坛)(000527)和格力电器(资讯 行情 论坛)(000651)在行业内具有一定的比较优势，可持续发展能力较强，可以作为中长期的投资品种。粤美的在进入2004年后进行了两次大手笔投资，先在武汉投资近8亿元建立空调工业园，后与日本东芝开利株式会社联手建造年产量800万台压缩机的生产基地。前者将使美的空调在3~5年内一跃成为世界三大空调生产商，后者则顺应空调压缩机市场供不应求的紧张局面，树立了公司在空调整机生产与压缩机生产领域内的地位。格力电器公司的现金流一直比较理想，公司业绩比较稳定，分红扩张能力较强，二级市场上公司股价一直比较坚挺，在此轮大盘调整行情中，股价并未下跌，目前技术形态良好，可以介入。(巨田证券 孙森林 唐颖）
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