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河南九鼎：肖玉航
对于股市的下跌除了技术面的调整压力外,我们研究注意到未来市场仍然面临较多的基本面上可能出现的较多不利因素,经过研究我们归纳为如下几个方面:
1.期货品种增加及期货基金的发行将分流股市资金.
5月20日,中国证监会继批准推出原油期货交易后,又批准郑商所棉花交易品种,这样随着期货市场品种的增加,将吸引部分资金进入.而国内期货交易所对基金成为期货交易市场的重要力量已形成一定认识,尽管目前国内发行的基金不允许参与期货交易,但随着市场品种的不断增加,将会有较多资金或基金通过各种渠道进入市场.也可能出现期货基金的发行.目前经管理层批准,中国民生银行(资讯 行情 论坛)成为首家获得金融衍生产品交易资格的股份制商业银行,从这一点来看,未来金融机构的部分资金面对股市低迷或规范度欠缺\投资回报不理想等因素会选择进入相对规范的期货市场.
2.中小企业板表现将引发中国证券品种的重新定位.
5月17日,中国证监会批准深交所在主板内开设中小企业板,但从制度与交易规则上均没有什么大的变化,前期可能会有一些品种表现机会,但风险非常之大,而从申银成国统计资料显示:"申万小盘指数样本股"目前平均每股收益0.15元,平均市盈率高达137倍,市净率4.61倍.在这种条件下,中小企业板上市的公司平均市盈率将可能达一非常之高的水平,对未来市场调整而积累压力.从香港同类创业板和主板小盘股来看,定位非常之低,随着投资理性化程度的市场进程,部分中小企业板股票在短暂热闹后将许多会面临非常之长的中长期调整.
3.央行对宏观调控仍然会加紧
今年以来央行通过存款准备金调高\限制部分过热行业发展\回笼资金等多种形式对宏观经济进行调控,从时间周期上来看,其效果决不会在3个月左右结束,这意味着股市资金面仍然面临非常之大的压力,何况部分基金及机构在1630--1750点上方两市套牢资金近万亿元.股市上涨资金面面临非常之大的隐忧.
4.政策落实的不确定性风险同样存在.
近期为落实和推进<<九条意见>>实施,证监会组成了6个小组,但我们对6个小组分析后,目前最需要关注的是股权割裂小组和QDII小组的进程,可以说在目前市场环境下,此二小组的动态牵一发面而动全身,做为大的战略投资咨询机构面言,一般不会对近期出台的中小企业板消息过分感兴趣和提高关注度,中小企业板创新的地方并不多,相反仍然会至使中小企业板块也呈现出股权分裂的局面.从出台<<意见>>到目前为止,解决问题与推出开放式的QDII没有任何工作信息,相信近期会有一动作,从近期三大报上管理层加快6小组工作进度就可见.我们研究认为目前对市场影响最大的还不是股权分裂,而是QDII,如果目前推出或额度较大,将对主板构成非常之大的打击,特别是理性化回归,也就是股价高估高启将难以维系.其结果是主板股价将出现深幅度的结构性股价调整,主要是国际股市同类产品的价格差严重所至,比如在香港上市的仪征化纤(资讯 行情 论坛),H股价1.00元左右,A股则5.70元,同样100000万元人民币,在香港可买100000股,在内地则只能买10000多股,香港众多仙股,必将影响中国投资者理性化看待市场,近而对目前主板股价定位造成股价深层次的调整.
通过上述因素分析,我们认为投资者目前应多关注其发展动态变化,及时调整思路,以应对未来市场可能出现的较大风险.
从目前整个市场情况来看,目前1630-1750点上方已套资金在8000---10000亿元左右,发动向上行情从价量时空上分析基本可能性不大,未来中国股市仍然面临创新低的可能,操作应特别谨慎.
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