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昨日两市股指先扬后抑，在开盘后一小时内拉出全天高点后，基本维持震荡下行走势，尾盘稍有企稳反抽，两市成交量明显萎缩，幅度约为25％。
本周深交所推出中小企业板块获批的消息无疑是头等大事。昨日，中小企业板上市协议、交易特别规定、上市公司特别规定发布。在连续经历了紧缩政策打压之后，消息面的利空因素近日稍有淡化迹象。市场层面上，中小企业板出台之后，短线看有利空出尽的感觉
。经济层面上，央行高层人士近日发表讲话称近期不会加息，这消除了短线影响市场的最大不确定因素。
技术面上，本周大盘再创新低，但并不完全是出于技术的要求。股指在1545点上升波段半分位遇支撑反弹，应该算是比较完美的技术走势。但在国家严控九行业信贷和中小企业板出台的消息冲击下，股指反弹夭折。不过，短线来看，Ａ浪即使还没有到位，空间也很有限了，这是因为：1、1545点被击破后，下档技术支撑位置先后在年线和1500点整数关口。在消息面冲击渐小的情况下，股指再持续下行缺乏理由，况且，据了解，3至4月发行的基金，仓位大多比较轻。股指如击破1500点，这些机构资金很可能会加大入市力度，从而形成一个小的空头陷阱，终结Ａ浪下调。2、本周股指再创新低，但股指的ＲＳＩ和ＫＤＪ指标均未创新低，在技术上形成背离。一般而言，背离是比钝化更为明确、也更为有效的技术信号，预示着股指反弹的发生概率越来越大。3、从时间周期上看，股指从1307点涨到1783点共用了21周，这正好符合斐波纳契神奇数列。从调整的时间看，以三分之一计，是7周，再以斐波纳契数列进行调整，最靠近的是8周。现在从4月7日以来的下跌运行了6周，因此5月末和6月初的这两周，股指出现拐点的可能性比较大。我们期待Ｂ浪，但目前对Ｂ浪反弹的空间还是不抱太大的希望。市场消息面和投资者心理面的预期都比较弱，制约了股指向上拓展的空间。因此在操作上，在维持观望的同时，建议投资者见反弹还是以逢高减仓为好，特别是在1600点上方，不要恋战。
申银万国证券研究所 徐明
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