光大证券：本轮调整属世界性 周期性

　　一、物价动态

　　上证报《上月居民消费价格水平上涨3.8%》“四月份，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨3.8%，比上月上涨0.5%。4月份粮食价格上涨33.9%，油脂价格上涨26.7%，鲜蛋价格上涨23.4%，建房及装修材料上涨4.4%，水、电及燃料价格上涨4.9%，耐用消费品价格下跌3.2%，交通工具价格下跌3.9%，通信工具价格下跌15.2%。4月全国消费总额4002亿元， 比去年同期上涨13.2%。扣除物价因素比去年同期上涨10.3%。”

　　简评：物价继续上涨，通货膨胀压力一目了然，对于股市继续构成压力--虽然仍未达到加息的底线。是否加息，还要看下月的统计数据，要看现有已经出台的政策是否见效。

　　二、行业动态/彩电业

　　国际金融报《美国终判中国彩电倾销六月征收最高78%反倾销税》“美国国际贸易委员会在华盛顿时间十四日进行了终裁听证并作出最终裁决。中方在这一贸易纠纷诉讼中失利。但是否会被征收反倾销税，还取决于美国国际贸易委员会对“是否对美国彩电产业造成了实质性损害或存在实质侵害的威胁”的决定性终裁。中国著名彩电厂商表示将继续抗争，向美国国际贸易法院提出申诉。”“预计商务部最快在6月就会开始对长虹、TCL、海尔、海信等中国彩电加征20%-25%的关税，康佳在终裁中被课以百分之十一点三六的税率，被课税较低的是厦华，为百分之四点三六。其他未能应诉的中国企业税率则为78.45%。”

　　简评：对于已经在走弱的彩电股而言，成了新的向下的推动力。

　　三、宏观动态

　　中新网《金人庆：中国经济会实现软着陆不会严重下滑》“中国财政部长金人庆星期六说，稳定的汇率政策对中国及整个亚洲的经济增长都十分重要。他有信心中国经济会实现软着陆，放缓到一个可持续的发展速度，而不会陷入全球投资者所担心出现的严重下滑。他在韩国济州亚洲开发银行会议对记者说：‘我们有信心能实现本国经济的软着陆，并维持以平稳及快速的速度增长。照这种情况来看，保持人民币汇率基本稳定，对中国以至整个亚洲经济未来稳定增长都十分重要。’”

　　简评：注意关键词是“不会严重下滑”。但是“下滑”、“软着陆”是肯定的。这样看，股指相应的下跌就是宏观面决定的。

　　四、物价动态/行业动态/国际原油市场

　　国际金融报《国际油价21年新高》“原油供应短缺的忧虑，加上全球经济扩张与中东产油设施可能遭恐怖攻击，使国际油价上周创下21年来的最高价，美国西德州原油一度攀至每桶41.56美元。美国的汽油零售价格涨到23年来的高点，平均价逼近每加仑2美元。”“油价的进一步上扬最终将冲击经济增长环境，使得全球需求下降。”

　　简评：油价的上扬，对于经济而言，是提高了成本、降低了增长，将抑止整个世界经济的成长性。对于全球股市构成压力。只不过对于内地石油股构成间接利好而已。但尽管理论上对于内地原油股构成利好，辽河油田(资讯 行情 论坛)、中原油气(资讯 行情 论坛)等目前主要的技术特征仍旧是整理。

　　五、行业动态/信托业

　　经济观察报《信托公司频繁出轨银监会交叉检查剥“画皮”》“银监会主席刘明康对信托业奖优惩劣的监管思路发布一个月，一场暴风雨式的现场检查就拉开了序幕。‘此次检查时间长，效率高，为了防止地方包庇行为，还实行地区换位的方式。这可能是银监会成立以来最严格的检查。’上海中泰信托公司风险控制部的一位员工说道。”“首批接受检查的信托公司大约有15家左右，包括上海五家信托公司、重庆国投、北方信托、中原信托等。每个信托公司检查时间为10个工作日。”“问题频传。2004年年初，庆泰信托恶炒桂林旅游(资讯 行情 论坛)事件，给重新登记的信托公司们带来了满天的阴云。”“信托公司2002年-2003年发售的信托产品普遍还没有到赎回期。许多问题还没有即刻显现出来，在今后两年内，大量到期面临赎回的信托产品必将暴露更多的问题。”

　　简评：调整市道里面，持仓的投资人最怕的事情之一就是监管、检查。一发现出问题，市场必定有反应。监管是必要的，问题的产生不是因为监管方而是因为被监管者，但“监管助跌”的现象历史上屡见不鲜。

　　六、周边动态/相关市场

　　上证报《港股再创年内新低》、《商品期货市场大跌》、《黄金价格下跌》

　　简评：方方面面的市场，都在对美国和中国正在进行的宏观调控作出反应。本轮调整是世界性的、周期性的、难免的。(光大证券南京叶剑